腾讯证券讯据美国财经媒体CNBC报道,三名熟知内情的消息人士称,一项拟议的国有资产改组计划意味着沙特阿拉伯将可推迟沙特阿美(Aramco,即沙特阿拉伯国家石油公司)的IPO(首次公开招股)上市时间至2020年或以后,同时仍可在经济发展项目上投入支出。

沙特阿美在上周末向路透社证实,该公司正在致力于一项可能进行的收购交易,拟从沙特阿拉伯最大的主权财富基金公共投资基金(PublicInvestmentFund)手中收购本土石化企业沙特基础工业公司(SaudiBasicIndustriesCorp)的“战略性股份”。这项交易可为公共投资基金注入数百亿美元的资金,从而使其拥有足够的资源来推行其创造就业岗位、摆脱沙特经济对原油出口的依赖性并使其经济变得多样化的计划,其内容包括投资5000亿美元在该国西北部地区打造一个商业区等。

就沙特阿美的IPO上市计划——该公司最初的计划是在2018年底IPO上市,这可能会是有史以来规模最大的一桩IPO交易——而言,其主要目标之一就是为公共投资基金筹集资金,让这个基金成为沙特经济转型的“发动机”。

据拒绝具名的业内人士和国际银行业消息人士透露,如果沙特阿美真的收购沙特基础工业公司的股份,则可给沙特政府带来更多时间,使其可以推迟沙特阿美的IPO交易。消息人士指出,这项交易可为公共投资基金筹措到大致相当于沙特阿美IPO所能筹集的资金,同时给沙特政府带来更多时间以达成有关沙特阿美IPO交易的争议性问题的决定,比如说沙特阿美是否应该在利雅得和国外市场上同时挂牌上市等。

“公共投资基金将可拥有更多的现金来进行投资,这样一来(沙特阿美)暂时就不需要IPO了。”其中一名消息人士说道。

沙特阿美拒绝就其IPO计划置评,而沙特阿拉伯政府的一名官员也尚未对相关置评请求作出回应。

在上周五接受沙特阿拉伯国有电视台AlArabiyaTV采访时,沙特阿美首席执行官纳赛尔(AminNasser)表示,收购沙特基础工业公司股份是一项复杂的交易,将需一个特定的时间框架才能完成,因此就会导致沙特阿美的IPO交易推迟。

“毫无疑问,可能进行的收购沙特基础工业公司战略性股份的交易将会导致(沙特阿美的)IPO交易推迟。”他说道。

估值

消息人士透露,沙特阿美IPO交易的最终决定权掌握在沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼(MohammedBinSalman)手中。

萨勒曼王储已经制定了一项雄心勃勃的经济多样化计划,而沙特阿美拟议的IPO交易则是这项计划的中心内容。当萨勒曼王储在2016年宣布计划出售大约5%的沙特阿美股份时,他预测这项交易对该公司的估值将可达到2万亿美元或以上。

但自那时起以来,原油和天然气行业的分析师对沙特阿美估值作出的诸多预期则一直都远低于这一水平,约在1万亿美元到1.5万亿美元之间,这意味着公共投资基金将可从这项IPO交易中获得500亿美元到750亿美元的资金。公共投资基金目前持有沙特基础工业公司的70%股份,该公司的市值为1040亿美元。

沙特阿美并未透露该公司具体可能收购沙特基础工业公司的多少股份,但两名消息人士周一向路透社透露,沙特阿美计划成为该公司的“多数”股东,收购公共投资基金所持有的全部股份,从而给公共投资基金带来700亿美元以上的收入。

沙特基础工业公司官方上报的资产总额为2200亿美元以上,但据悉其中大多数资产都与不动产有关,或者是该公司所持沙特大型公司的股份,而这些资产无法在不破坏沙特本土房地产和股票市场的情况下加以出售。

对沙特阿拉伯政府来说,沙特阿美是其主要的收入来源,而如果沙特阿美收购沙特基础工业公司的股份,则将给沙特阿美的财务状况带来暂时性的压力。但是,由于今年以来原油价格呈现出上涨走势的缘故,沙特阿拉伯政府的收入有所增加。

根据沙特投行Jadwa作出的预测,今年沙特阿拉伯政府的石油收入将可达到1540亿美元,而非政府在去年12月份预算的1310亿美元。

皇冠之珠

多名消息人士透露,至少需要解决两个问题,才能让沙特阿美的IPO交易最终成真,其中一个问题是该公司的估值。

萨勒曼王储此前宣布的2万亿美元估值意味着,这项交易可能会面临一个政治上令人感到头疼的问题。如果沙特阿美在IPO交易中的最终估值远低于2万亿美元,那么沙特阿拉伯的公众就可能会认为,他以过低的价格出售了这个国家的“皇冠之珠”。

这个问题或许可以得到巧妙的解决,具体做法则是在私募配售交易中出售沙特阿美的一部分股份,很可能是出售给中国等原油消费国中资金充裕的战略投资者。一名业内消息人士透露,沙特阿美正在考虑进行一项私募配售交易,但同时表示这种交易将需几个月时间才能完成。

消息人士还称,沙特阿美收购沙特基础工业公司股份的交易将可提升前者的估值,并使其可以获取沙特国内外的石油化工资产。

另外一个重大问题则是,沙特阿美的一部分股份是否将可在纽约、伦敦或中国香港等外国交易所挂牌上市。萨勒曼王储的最初提议是沙特阿美在外国市场上出售一部分股份以吸引境外资本,并提高沙特阿拉伯的国际形象。但沙特国内的一些官员则对此表示反对,他们认为这将摊薄沙特本国交易所的收益。另外,在外国交易所挂牌上市还将导致沙特阿美面临更大的企业治理、信息披露要求和司法风险。

这些风险可能意味着,沙特阿美仅在沙特阿拉伯国内挂牌上市的可能性有所提高。但是,如果沙特阿美只在沙特国内IPO上市,那么该公司出售股票的规模就可能不得不低于5%,这是因为沙特股市的市值仅为5350亿美元,难以吸收沙特阿美这样规模的公司的IPO交易。

这可能会鼓励沙特阿拉伯当局推迟沙特阿美的IPO交易,直到沙特股市明年进入新兴市场股指以后为止,这将使其股市变得更具流动性。根据业内基金作出的估测,当沙特股市进入新兴市场股指之后,可能会吸引到大约300亿美元到450亿美元的外国资本。

利雅得股市将在2019年3月份到12月份之间加入富时罗素新兴市场指数,并将在2019年3月份到8月份之间加入明晟(MSCI)的新兴市场指数。