6.18销售节再创纪录。据京东(“公司”)新闻稿,京东于2018年6月1日至18日期间交易量达到纪录新高至247亿美元。于6.18销售节日有千万顾客参观京东快闪店和体验中心。我们认为6.18销售节对京东第二季度业绩是利好,同时亦某程度证明”无界零售”战略的有效性。
要点:1)京东一季度业绩低于我们的预期。2)成功的6.18销售节将成为公司其中一个催化剂。我们认为6.18销售节可于第二季度提升净服务收入至历史新高。3)京东持续投资物流以加强其竞争优势。发展较好的京东物流将为收入带来贡献,并为京东的主要电子商务业务提供巨大的协同效应。4)我们轻微上调未来几年的费用率预测。5)毛利扩张可能于2018年变得艰难。我们认为利润率以较慢速度改善。6)谷歌成为公司的策略伙伴。
下调目标价至45.00美元,但维持投资评级为“收集”。由于慢于预期的利润率改善,我们下调京东的估值,但我们认为当新业务渐趋成熟,利润率将会慢慢改善。目标价相当于0.86倍的2018年预测市销率。
