恒指过去一周显著反弹,周初自3万点附近企稳回升,后最高见31094点,但该水平附近也呈现一定阻力,上周五收盘未能站上31000点。就全周来看,恒指累计升幅超3%,领涨亚太股市,结束了周线三连跌颓势,市场信心有所恢复。不过,目前50天线附近还未能有效突破,短线震荡行情料延续,操作上适宜逢低部署震荡机会。

外围市场方面,上周博鳌论坛释放了中国扩大对外开放的积极信号,全球股市均有所反弹,美股亦止跌回升。内地A股上周震荡回升,沪指曾重返3200点水平,但下半周未能守住成果。中国最新3月进出口数据不及预期,13个月来首次出现贸易逆差。加上近期政策层面出台多项开放政策,市场正权衡对经济发展的影响,投资气氛仍偏向保守。

持续受到来自内地和美国两地市场的波动性影响,港股上周仍获得逾千点反弹,反映蓝筹股方面的超跌反弹力度较强烈,但反弹也缺乏持续性,资金逢高获利了结意愿很坚决。而且,上周北水资金节后开始回流,给市场带来支持的同时,对于短线反弹较多的大蓝筹,其逢高出货迹象也明显。可以看出在港股市场尚未有明确方向前,北水资金是倾向灵活操作。当前外围消息面的纷扰仍未消除,港元汇率近日触及弱方兑换保证,引发香港金管局救世,也给大市带来一定心理压力,港股后市反弹仍有波折。

恒指牛熊证资金流方面,截至上周四的过去5个交易日,恒指牛证累计出现约3669万港元资金净流出,恒指熊证则累计约2.66亿港元资金净流入部署。街货分布方面,近几日恒指牛熊街货比例均大致维持约50%对50%左右,反映多空双方争持。截至上周四,牛证街货相对分散,但于收回价29800点至30200点之间仍有相当约1946张期指合约。熊证街货相对较集中,于收回价31100点至31600点之间累计相当约3848张期指合约。

行业资金流数据方面,上周中资保险股强势走高,尤其中国平安周升幅逾半成,期内平安认购证累计获得约4.6亿港元净流入。其他腾讯控股、港交所及银河娱乐认购证也分别获得约2384万、1984万及1724万港元净流入资金。相反,中资汽车股、地产股及石油股相关认购证则见少量获利资金流出套现。

权证引伸波幅方面,指数权证引伸波幅普遍回落,以三个月贴价场外期权为例,恒指的引伸波幅下跌2个波幅点至19.3%,国企指数的引伸波幅下跌2个波幅点至22%;个股板块方面,信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约3.1个波幅点至28.1%;国际银行股汇丰的引伸波幅下跌1.5个波幅点至15.6%;港交所的引伸波幅下跌约0.3个波幅点至26.6%。

过去一周大市略作反弹,但整月波幅出现持续收窄的情况,场外场内期权市场引伸波幅下跌趋势形成,近期权证价格表现未如预期。从引伸波幅变化的角度看,短期条款的引伸波幅变化较长期条款更反复,以腾讯为例,公司发布业绩前后,短期条款引伸波幅变化达三个波幅点以上,长期条款则可能只有三分之一。

若论引伸波幅敏感度,短期价外条款的敏感度高。以腾讯3个月期价外认购证为例,一个波幅点的变化,对权证价格的影响达5%以上,那么,三个波幅点的变化,对权证价格的影响就达15%。若此认购证的引伸波幅下跌三个波幅点,其理论实际杠杆为10倍,意味着正股需要升超过1.5%,投资者才能打和。

(本文并非投资建议,也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失,作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)