在本周美联储政策会议结束之后,美国股票投资者很可能会放弃那些高股息收益率的股票,转入银行股票,因为后者将从利率接下来的上涨当中获得好处。

路透报道称,投资者已经表态:如果在这一次会议上,美联储对通货膨胀的进展表示安心,或者是专注于逐步减少较长期债券买入额度,缩减资产负债表的规模,则大家对各种不同股票的胃口就会因此而发生变化。

华盛顿CrossingAdvisors投资组合经理人莫甘兰德(ChadMorganlander)解释道,如果美联储的决策使得长期利率发生相对于短期利率的上扬,则“在短期内,金融板块将成为受益者”。

本次政策会议估计不会在加息方面有任何动作,但这原本也在投资者的预料之中,大家现在高度关心的,是美联储主席耶伦将会如何解读通货膨胀数据,因为她的判断当中存在着12月加息动作的线索,此外就是美联储将如何开始缩减其膨胀到4万5000亿美元规模的资产负债表。

众所周知,一段时间以来,通货膨胀始终低位徘徊,但耶伦也完全可能将其定性为短期现象,而更加强调最近超过预期的消费者价格数据。

明尼阿波利斯TheLeutholdGroupinMinneapolis首席投资策略师保尔森(JimPaulsen)指出,当大家都更加倾向于相信更高的利率即将到来时,一场板块大轮动就将上演,而这“当然会”导致不同市场板块之间发生领导权的变更,预计的获益者包括金融、工业和原材料类股。

他补充道,“公用事业板块和电信板块将受到压力”,此外还有那些每个季度都坚持增发股息的股票。

在利率上涨的周期里,投资者往往都会售出公用事业股票、电信股票,以及高收益率股票,这在一定程度上是因为,许多投资者是将它们作为债券的替代品来投资的,而在真正的,更加安全的债券也能够提供类似收益率时,他们当然会选择后者。

今年迄今为止,标普500银行板块指数的涨幅只有不到4%,明显低于标普500指数整体的9.2%。同期内,标普500指数的公用事业板块却上涨了12%。

尽管通过多轮吹风,美联储将缩减资产负债表这一点已经广为人知,但是投资者还是希望确切地知道,美联储在真正开始减少到期债券再投资时,是首先缩减短期债券还是长期债券的比重。

如果美联储首选再投资短期资产,则长期收益率还将因此进一步走高,让投资者更加青睐银行板块,莫甘兰解释说,因为这样的环境下,银行往往会获得更高的净利息利润率。

从根本上说,银行的经营模式就是以短期形式借款,以长期形式放款,因此趋向陡峭的收益率曲线对他们的资产负债表自然是利好消息。

问题在于,美国的长期利率也不完全取决于自己,显然会受到其他发达国家如德国和日本的低收益率的影响。

莫甘兰德预言:“全球利率的趋同性还是会持续让收益率曲线受到压力。”

众所周知,在美国股市从2009年标普500指数跌到十二年最低的谷底一路走到今天创纪录高水平的牛市当中,美联储的量化宽松计划发挥了至关重要的支撑作用,而现在,他们想要解扣,股市做出重大消极反应的可能性是完全可以想到的。

目前大家普遍预计,美联储4万5000亿美元的投资组合,最初的缩减额度每个月不会超过100亿美元,而之后的上限将会逐季度提升,在一年之内达到500亿美元。

这是一种缓慢而循序渐进的安排,以确保美联储不会在市场上变成一个卖家。美联储将允许这些债券自己到期,只是不断减少本金收回后再投资的额度。根据分析,计划执行一年后,将有3000万美元资产从美联储的投资组合当中消失。

纽约WunderlichSecurities首席市场策略师霍甘(ArtHogan)解释道:“这将是一种非常有节制的逐步减重,而不是疯狂甩卖,总之,他们是循序渐进的。”

“他们最大胆、最鹰派的可能做法,也不过是在十年当中让资产负债表来到‘新常态’的规模。”霍甘表示,“市场是否能够忍受住这一变化?我想是完全可以的。”

目前,观察家们估计,在计划结束时,美联储资产负债表的规模将在2万亿到3万亿美元之间。2007年至2009年的金融危机发生之前,美联储的投资组合大小是近9000亿美元,而到2014年年底时,便达到了4万5000亿美元,此后一直保持不变。