7月24日的中央政治局会议指出“当前经济运行面临新的困难挑战”，同时表示“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”。

下半年，中国各项宏观指标将呈现何种走势?下一步中国宏观政策的核心应该是什么?海外经济体高通胀和经济局势的变化将给中国带来何种机遇和挑战?人民币汇率将呈现怎样的走势?针对这些问题，澎湃新闻近日专访了中银证券全球首席经济学家管涛。

经济增速将在三四季度环比企稳回升

澎湃新闻：中国上半年GDP增长5.5%，其中二季度增长6.3%，您如何评价上半年中国经济的表现?

管涛：中国经济上半年增长了5.5%，高于年初的增长预期目标，二季度的经济增速略低于市场预期，但总体上成绩是来之不易。

经济恢复保持了总体回升的态势，而且是在外需和房地产拖累的情况下实现的增长。和其他主要经济体同比下降的增速相比，我们还在持续回升，因此从全球来看也不算差。

7月24日的中央政治局会议明确表示，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。这些都是下一步保持经济运行在合理区间时面临的困难和挑战，需要高度重视。

比方说，大家讨论的国内物价走势，中国不像一些市场人士所认为的，存在通货紧缩，但物价面临下行压力是客观现实。它背后的实质问题还是需求不足，特别是内需不足，所以下一步要在发展中去解决这方面的问题。

澎湃新闻：展望下半年中国经济的整体走势，您怎么看?5%左右的全年增长目标能实现吗?

管涛：实际上，中央政治局会议对今年的经济状况做了重要的判断，即疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。

中国有句俗话，“病来如山倒，病去如抽丝”。对于经济恢复，我们不能够认为它是一种线性的反弹，它肯定是有起伏的。

从环比看，去年四季度中国受到比较严重的疫情冲击，因此今年一季度或是年内的环比高点，二季度环比增速比一季度慢有其合理性。从同比看，去年二季度国内疫情多点散发，基数比较低，所以二季度同比应该是今年的高点。

我们预期，三、四季度的同比增速或较二季度会有所回落;但环比上，经济能够逐步地企稳回升。原因在于防疫转段后，供给和需求的恢复仍不平衡。

相对来讲，前期供给恢复可能快一点。后期随着就业改善，收入增加，消费场景进一步释放，需求恢复会追赶供给，供需会更加趋于平衡，利好国内经济平稳发展的积极因素会进一步积累。

7月底中央政治局会议对下半年的经济工作进行了部署，同时国务院常务会议也是根据政治局会议的精神抓落实，一系列存量和增量政策叠加发力，也为经济恢复提供了有力的支持。

所以可以看到二季度经济数据发布以后，国际货币基金组织在7月25日更新了世界经济展望，但没有像一些境外机构下调中国经济预期，而是维持了5.2%的预测值，并高于中国政府年初的预期目标。中银证券的预测增速是5.3%左右，也略高于政府年初确定的预期目标。

扩大内需将是下半年稳增长的胜负手

澎湃新闻：投资端，您如何看待下半年的投资走势?您认为哪方面会是稳投资的重要抓手?

管涛：最近政治局会议明确讲了，要积极扩大国内需求，特别是要发挥消费对经济增长的基础性作用。

同时，国家发改委出台了20条关于恢复和扩大消费的措施。很有意思的是，其中大量的政策也是扩投资的，因为该文件有个重要的原则，即坚持优化供给和扩大需求更好结合，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，增强供给结构对需求变化的适应性和灵活性。这其中，实际上有很多的投资机会，来更好地满足最终消费需求，应该是下半年投资的重要抓手之一。

其中，一些跟消费相关的基础设施建设可能由政府做，但大量的应该由市场来做。政府提出规划，市场应该在里头寻找适合自己的机会。特别要通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。这方面应该有一些投资机会。

另外，中央政治局会议提出，适应中国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。应该说，房地产供需两端的一些限制政策松绑，对房地产的恢复可能会起到重要的作用。加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等，也为下半年稳投资提供了重要的抓手。

中长期看，要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略新兴产业，这也是稳投资的重要抓手。

澎湃新闻：外贸方面，二季度出口增速延续放缓，您如何预计下半年中国的进出口走势?

管涛：中国出口从前些年的高增长变成负增长，落差比较大。但横向比较，不仅是中国出口增速放缓，韩国、越南等一些出口型的经济体都连续多月出口负增长，整个国际贸易的增速放缓。从一季度来看，中国出口市场份额稳中有升，不排除二季度仍然会保持这样的态势。

下半年，海外通胀还会维持在高位，主要央行货币的紧缩效应会进一步显现，而且国际金融市