2023年，随着经济韧性持续加强，中国资本市场进一步迈向高质量发展，越来越多外资机构奔赴中国。与此同时，中国投资机构积极出海，站上全球舞台，与全球顶尖机构同台竞技。在全球经济放缓的大背景下，今年中国市场格外引人注意。
海外机构投资中国的思路是什么?中国在他们的资产配置版图中扮演何种角色?中国机构全球布局，又会带给投资者哪些投资机会?
中国基金报重磅打造《对话》栏目系列——《巅峰对话·全球顶尖机构看中国》精彩来袭!
7月3日15:30，中国基金报邀请到东方汇理资产管理研究院主管MonicaDefend、思睿集团合伙人兼首席经济学家洪灝。全球经济复杂多变，在美联储首次暂停加息之际，国内“降息”亦靴子落地。美联储加息周期是否结束?中国经济后续复苏动力在哪?新科技革命浪潮下，投资中国需要关注哪些领域?投资者如何厘清在长期趋势中的位置?本期嘉宾将逐一解惑。
访谈金句
MonicaDefend：
不要只关注通货膨胀的表面情况，而是要关注通货膨胀内在组成部分：生产者物价指数、居民消费价格指数、消费曲线以及单位工人成本。在这四部分上做深入研究，投资者才能够投资并构建适应通胀环境的投资组合。
从全球角度来看，必须拥有长期的视野，这样才能看到长期的结构变化。具体来说，要能够看到市场是否有多样化和更高回报的潜力。从这个角度来看，对中国经济的研究，不需要太追求细枝末节，可以随时根据自己的宏观分析研究，在货币、固定收益、股票等大类资产中去对组合进行调整。
洪灝：
包容性增长是未来20年的主旋律，包容性增长将在全社会范围更好地重新分配经济发展的成果。
无论是从这次经济衰退的基本面，还是从美联储的政策上来看，美国经济持续衰退的可能性还是相当高。尽管U型曲线已经反转了很长一段时间，但美国经济衰退可能还是会持续很久的，因为就业市场往往是经济的滞后指标。
要真正把握长期趋势，人们需要改变心态，我们需要改变教育投资者的方式，需要改变对市场上做错事的人惩罚的方式，例如违法的交易行为、欺诈、各种股票交易犯罪等等。
文字实录
主持人：对话全球顶尖机构，换一种思路看中国。大家好，欢迎来到中国基金报独家打造的高端访谈节目《巅峰对话》。
今天我们请到了两位嘉宾，一位是思睿集团的合伙人兼首席经济学家洪灝，另外一位是欧洲资产管理机构东方汇理研究院的主管和首席策略师MonicaDefend。
洪灝总，在去年的10月31日，您发表了一篇研究报告，预测了中国离岸市场和在岸市场史诗级的大反弹。在今年的年度展望报告中您预测了中国经济复苏不同的风险情形。现在今年已经过了一半了，你觉得中国经济后续复苏的动力在哪儿?
洪灝：进入二季度之后，复苏的势能似乎有所减缓，主要因为一季度有个非常良好的开端。二季度我们也看到，房地产复苏的步伐似乎在慢下来。不仅仅是销售，因为销售还是滞后的指标，更多反映的是人们对房地产的信心，更多是拿地的热情，卖地、拍卖的情况等等。这些领先指标显示了开发商对于房地产的板块投资信心还是不足的。四五月份的时候，投资的同比增长也开始有所放缓，或者说没有恢复到想要的那么快。
可以回顾一下跟现在市场的情况非常相似的历史。2013年我们对于房地产的投机进行了一顿治理。当时提出的口号是要“房住不炒”。到了2014年的时候，当时收紧的力度还是比较大的，住房的销售、投资等等增速都降下来，甚至销售当时是变成负增长。到了2014年三季度的时候，就看到了央行连续降息降准，也看到国开行开始扩表，进行棚户区的改造，再通过PSL质押贷款去补充系统的流动性等等。到了2014年四季度的时候，房地产就开始有所转机了，它的同比增长就开始从负变成正了。当时2014年整个房地产市场的复苏，经历了3-4个季度。
我们现在只经历了一个半季度，现在丧失信心还是为期过早。当然我们也希望有一些对症下药的政策，去帮助整体的房地产，乃至于整体经济的复苏。
主持人：后续复苏的动力需要房地产有比较大的改观，如果改观要发生的话，需要信心有比较大的修复，可以通过货币政策或其他向系统注入流动性的方法来提振信心，这是非常有利的信号。你觉得可以这样理解吗?
洪灝：部分可以这样理解，因为房地产占的比重非常大，而且房地产关联企业非常多，关联行业非常多。如果它不强势复苏，经济复苏的持续性就可能没有那么好了。
我们在研究周期的时候，周期是一个指导，它不是不可打破的金科玉律。因为每一个周期的复苏，虽然可能时间长度是一样的，但是复苏的方式是不一样的。借鉴一下海外经验，比如说海外的国家在疫情之后，我们看到了中央部门给家庭部门去释放补贴，通过生活的补贴直接把现金打到你的银行账户里去。这时候形成了居民的储蓄，储蓄慢慢转化为消费。
到2021年、2022年的时候，海外的银行系统里破天荒出现了2万多亿美元的存款。到现在，系统里还有大概超过5000亿到6000亿美元的存款存在。如果看一下海外数据，它的消费热情还是非常旺盛的，消费
