6月13日，央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，较此前利率下调10bp。
时隔近10个月，央行今年首次调降OMO利率，传递稳增长信号，公共政策部门可能确认了经济二次探底，并不再观望，转向全力拼经济，提振市场信心。
虽然是小幅降息，但释放明确信号，标志着货币政策宽松转向全力拼经济，刺激消费和投资，支持稳增长，利好经济筑底恢复、股市信心提振、楼市稳定。拼经济有两大抓手：繁荣股市是好办法，稳楼市有利于稳就业。
随着4-5月经济快速回落，近期市场对“要不要拼经济”出现了争议，我们呼吁“是该全力拼经济了”，此次降息释放了明确信号。预计下半年，货币政策宽松和财政政策扩大内需的力度将继续加大。
对未来经济形势要有充分估计和准备，拖累因素来自于：疤痕效应，企业和居民资产负债表受损，主动去库存周期，房地产硬着陆风险，美欧银行业危机，世界经济新一轮衰退风险。
最近关于“要不要拼经济”的市场争论中，有一类观点认为为了某些宏大遥远的目标，短期经济增长、就业和居民收入需要做一些牺牲，付出一些代价。这里可能需要普及一下经济学的基本常识，长期是由短期组成的，没有短期哪有长期，短期的稳增长为长期的改革转型营造环境、赢得民众广泛支持，如果短期的经济增长和居民收入就业遇到严峻形势，将增加长期改革转型的阻力和困难。发展的目的是什么，就是解决居民就业和收入，这是最朴素的，这是根本，任何与此违背都是错的，无论是什么理由或者高大上的理论。
中国经济潜力大，相信经过一系列务实有力的措施，一定能重拾复苏通道。我们对中国经济未来充满信心。
一、降息原因：经济二次探底，股市和楼市低迷，物价大降，就业有待改善，美联储加息放缓，这些均为国内降息提供时间窗口
近期经济二次探底，从就业和物价两个指标看，当前经济增速显著低于潜在增长率，需要政策逆周期发力。
一季度GDP同比增速4.5%，二季度预计进一步回落，从三驾马车看，经济增速低于潜在增速。
1)消费复苏缓慢，4月份社会消费品零售总额同比增长18.4%，但主要由于同期的低基数，两年复合增长率2.5%不及预期且品类间复苏分化，4月环比明显回落。
2)出口回落，受全球各国贸易下滑明显影响，5月中国出口额同比下降0.8%，较4月的8.9%大幅下降。
3)房地产和民间投资放缓，4月固定资产投资完成额累计同比提高4.7个百分点，主要靠基建拉动，房地产投资、民间固定投资均有所下滑。
2023年4-5月，房地产市场同比涨幅较3月越明显收窄，楼市增长动能持续放缓，复苏趋势不稳固。4-5月市场成交明显放缓，环比放缓幅度高于2019-2022年同期，市场整体呈降温趋势。
就业水平、收入增速、金融债务风险、出口下滑等均制约经济复苏。
政策释放“逆周期调节”信号，转向全力拼经济。6月7日，央行行长易纲重提逆周期调节，表示“人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。”传达积极信号，提振市场信心。
大行开启新一轮存款利率下调，为降息打开空间。6月8日，六大国有银行集体下调存款挂牌利率，降幅在5-15bp，其中3年期和5年期的定期存款利率下调幅度最大，达15bp，主因当前居民和企业存款定期化趋势导致银行负债端承压。本轮下调存款利率，一方面将缓解银行的净息差压力，截至2023年一季度，商业银行净息差为1.74%，较上年年末下降17bp，跌破1.8%的警戒线。另一方面，进一步降低银行负债端成本，为LPR报价下调打开空间。但考虑到缓解银行净息差压力需一定时间，如果进一步压降信贷成本，金融机构的脆弱性上升，因此政策让利降息的路径更优。
抓住国内物价偏低、美联储加息预期放缓的时间窗口。5月CPI同比上涨0.2%，前值涨0.1%;5月PPI同比下降4.6%，前值降3.6%。核心CPI同比上涨0.6%，均保持较低水平。主要受国际大宗商品价格下行传导和工业生产需求不足拖累。
美联储主席鲍威尔在上月表示，考虑到银行业面临的挑战，需耐心评估政策变化对经济和信贷市场的影响。美联储面临抗通胀、稳增长、防风险不可能三角，加息进入尾声。
二、降息方式：年内首次降息，落地快，力度适中，信号意义强
此次降息以短端政策利率OMO下降10bp落地，是2023年来首次降息。相较于前几轮政策调降，本次降息力度适中，传递的政策信号强于操作信号，预计后续MLF和LPR利率有可能调降。
从方式上看，本次OMO先于MLF调降，落地时点超预期。不同于2022年1月和8月MLF与OMO齐降，本次短端政策利率先行下调10bp，但并非首次出现。从历史经验来看，2019年和2020年的三轮降息周期，长短端政策利率在两个月内先后调降。预计本次OMO调降后，会开启本轮的降息周期，关注本月15日MLF利率与20日LPR利率的操作。
从量上看，平量续作，完全对冲到期量。5月以来资金面整体维持稳中偏松格局，DR007利率中枢降至1.8%，持续低于7天逆回购利率，市场流动性缺口不大。此次央行开展20亿元7天逆回购，完全对
