M2可以分为M0、一般存款(又包括非金融企业存款、个人存款)、非银金融机构存款三部分(或说四部分)。后来纳入了零售货基，但分析时一般剔除处理，先不管了。

2023年4月底，M2余额为280.85万亿元，包括了一般存款、非银存款、M0、零售货基等。

但我们看一般存款、非银存款的月度环比增量数据，会发现一个非常明显的季节变动规律：

一般存款：在季末的月份大增，下个月再大降;

非银存款：则刚刚相反，在季末的月份大降，下个月再大增(但季节性规律弱一点，有时不明显，可能是受其他因素干扰)。

众所周知，银行会有存款考核，这里的存款是指一般存款。因此，银行主动或被动安排资管产品(以理财产品为主)在末季到期，形成了一般存款。

我们描述下具体过程(举例)：

起初，银行有100元一般存款，同时有100元资产。

后来，银行发了100元理财产品，存款人全去买了理财产品。理财产品募集到钱，也先存在银行，为非银存款。报表变为：

然后，某企业发行50元债券，理财产品全买下来。企业拿到50元，也存到银行，形成一般存款。

关键环节开始!

到了季末，银行要安排50元理财产品到期，组织一般存款。那么，理财产品得把50元还给投资人，这得安排资金。这里有两种方法，一是，理财产品不是还有50元存款没投出去吗?这把些还给投资人就行。

但是，要是理财产品资产里没存款了，那么就得用第二种方法，即变卖资产。

理财产品把所持债券“卖给”银行(下季初再购回)，收回50元，用来还给投资人。投资人把这50元存到银行，银行的一般存款增加了50元。

这种方法也在银行报表上露出痕迹。每季，中资银行信贷收支表上的“买入返售资产”科目，季末大增，下季初大降：

现实中，当然是上述两种方法并用，甚至还会有其他方法。

于是，季末的时候，银行成功地增加了一般存款。到了下季初，则是上面过程的逆过程。

于是，在央行统计数据上，就体现为季末一般存款大增(非银存款大降)，到了下季初，则相反。

所以，虽然4月存款增速低于大家预期，但不用操心，6月末存款又会回来的……

而银行是要考核存款准备金率的，由于一般存款大增，那么要交的存准也增多(非银存款不用交)。因此可能有些银行会资金紧张。当然，如果市场整体上是宽松的话，这一点影响不大。

因此，资管产品季末调节一般存款，导致货币金融统计时的一些问题，还可能导致流动性意外波动。