1美联储持续大幅加息，做好应对全球经济衰退和欧洲金融危机的准备
11月美联储加息75bp，将联邦基金利率抬升至3.75%-4.00%区间，连续四个月加息75bp。缩表按照既定流程实施，每月950亿缩表上限：国债600亿、MBS350亿。
面对持续创新高的通胀，美联储正以上世纪80年代以来最激进的紧缩政策来遏制通胀，这在全球引发了金融市场动荡、资本流出、汇率贬值以及经济压力。
鲍威尔鹰派强硬发言，美股大跌。鲍威尔发言表示，在短期内不会停止加息，但在12月和1月间的会议上可能会考虑延缓加息幅度。
美联储连续四次加息75bp，金融收紧对实体经济已经产生压力。美国处于经济周期的“滞胀”阶段，房屋销售、消费者信心等开始掉头向下。三季度美国GDP在“衰退型顺差”的带领下超预期反弹，环比折年率2.6%，同比1.8%;但个人消费对GDP的拉动持续下降，从二季度的1.4%下降到三季度0.97%，个人投资对GDP拉动从二季度的-2.8%小幅回升到-1.6%，连续两个季度为负。利率敏感型行业下滑更加明显，9月成品房销售套数环比下降1.5%，新开工房屋数量环比下降8.1%。10月美国制造业和服务业PMI分别为50.4%和46.6%，延续走弱态势。9月CPI同比8.2%，环比0.4%，依然居高不下，运输、医疗和房租等服务价格持续录得年内新高。劳动力市场的紧平衡程度伴随着美国公司的暂停招聘、裁员同步演化。
美联储主要任务仍是抗通胀，但面对经济下行的挑战，预计下一次议息会议美联储可能放缓加息速度至50bp。
现在世界经济三大周期叠加：中国筑底、美国滞胀、欧洲衰退。
我们对未来世界经济三大判断：第一大判断，欧洲有可能爆发全面经济金融危机，部分新兴市场国家可能也难逃一劫;第二大判断，全球经济正在开启新一轮深度衰退，美国经济也难以幸免独善其身;第三大判断，如果作出科学应对，中国经济有望重新引领全球，关键是新基建、新能源、民营经济重获信心、平台经济发挥创新作用、稳楼市房地产软着陆等。
我们要对外部世界经济形势的严峻性有充分估计，在外需持续大幅回落的背景下，做好新一轮稳增长、扩大内需的政策储备。当前稳增长优先于防通胀，宽信用优先于宽货币，关键要提振市场主体信心，信心比黄金重要。
2美联储连续四次加息75bp，后续或放缓加息速度
美联储议息会议和鲍威尔发言释放以下信号：
1)美联储认为美国经济出现增长放缓势头，商品通胀居高不下，服务业通胀抬头，美国经济软着陆路径进一步收窄。美联储表示，美国经济较去年增速来说确实明显放缓，三季度实际GDP环比折年率2.6%。消费增长放缓，反映了实际可支配收入的下降和金融状况的收紧;受利率上升影响，房地产行业的活动明显减弱，企业投资也受到了一定压制。此外，鲍威尔也表示，目前软着陆的路径进一步收窄，主要是两方面原因：一方面是能源类商品通胀并未随着供应链的修复和缓解大幅下降;另一方面是服务业通胀已经开始出现，因此联储不得不持续加息，导致软着陆路径收窄。
2)美联储认为劳动力市场增速放缓，但整体仍处于紧张状态。9月失业率3.5%，处于50年低点;职位空缺数1071.1万人，预期1000万;新增非农就业人数26.3万人，略高于预测25万人，稳定修复。同时，鲍威尔表示目前尚未看到工资-通胀螺旋的出现，并且认为就业市场中企业需求端仍有下降的空间，未来将在一定程度上缓解就业市场的紧张和工资的上涨压力。
3)鲍威尔表示持续上调联邦目标利率是合理的选择，且已经看到金融状况收紧;未来12月或2023年1月的会议上或将讨论减缓加息的速度。
4)美联储本轮加息仍在市场预期之内。鲍威尔的发言打消了市场对短期内停止加息的预期，但缓解了对未来加息力度的预期。会后CME数据显示，市场认为12月加息50个bp的概率为61.5%;75个bp的概率为38.5%;截至年底，利率目标区间大概率在4.25%-4.5%区间。
虽然美联储主要任务仍是抗通胀，但面对经济下行的挑战，我们预计未来若通胀数据没有出现大幅波动，12月份大概率加息50bp，但不排除通胀持续超预期倒逼美联储维持75bp的加息力度。
3美国处于经济周期的“滞胀”阶段，需求走弱，通胀高位，劳动力市场强劲
3.1美国经济基本面面临下行压力，内需开始走弱，外需难以支撑
美国三季度实际GDP环比在连续两个季度录得负值后，三季度实际GDP环比折年率录得2.6%，高于预期值2.4%;三季度实际GDP同比录得1.8%，也高于预期值1.6%。作为对利率最敏感的分项，在持续的加息动作下，代表着美国内需的消费和投资热度下降明显。从分项上看，1)美国三季度实际GDP环比回升主要还是依靠着商品和服务的净出口明显提高。其中，出口扩张1.6%，进口收缩1.1%，净出口为美国三季度实际GDP贡献2.7%。2)个人消费对GDP的拉动持续下降，从二季度的1.4%下降到三季度不足1%。而美国9月社零同比8.2%，较上月增幅收窄1.2个百分点;成品房销售套数环比下降1.5%;新开工房屋数量环比下降8.1%;消费者信心指数处于历史低位。3)个人投资对GDP贡献的收缩趋势略有收窄，从二季度的-2.8%小幅回升到-1.6%，但是仍然连续两个季度为
