2020年新冠肺炎疫情全球蔓延，特别是2022年俄乌冲突爆发以来，世界格局进入深刻变化时期，中国面临的国际局势日趋复杂严峻，国内改革发展稳定面临更加突出的挑战，在这种大背景下，金融数据变化情况表明，中国总体上保持了宏观政策的灵活适度与积极稳健。

2019年以来主要金融数据变化情况

2019-2022年广义货币M2、狭义货币M1和社会融资规模(社融)各月增速变化情况见下表：

2019-2022年M2、M1和社融各月增速(%)

2019年三大金融数据各月变化相当稳定：M2同比增速最低为2月的8.0%，最高为12月的8.7%，年内高低相差仅为0.7个百分点;M1同比增速最低为2月的2.0%，最高为3月的4.6%，主体保持在3.4%-4.4%之间;社融同比增速最低为2月的10.1%，最高为6月的10.9%，年内高低相差仅为0.9个百分点。所以，2019年可以成为观察2020年以来三大金融数据变化情况非常合适的基数。

2020年1月下旬，中国在全球范围内率先遭遇新冠肺炎疫情的猛烈冲击，对经济社会运行造成严重影响，国家随之调整宏观政策，加大社会救助和经济刺激力度，但又努力将刺激力度控制在合理范围内，避免大水漫灌刺激过头带来新的风险。由此，M2同比增速在2020年1、2月的8.4%、8.8%基础上，3月开始明显提升，并在4-6月稳定在11.1%的最高水平。在实施强力抗疫并于6月率先使疫情得到严格控制之后，国家逐步收缩了宏观政策刺激力度，M2同比增速自7月随之下降，12月回落至10.1%，年内高低相差2.7个百分点;社融同比增速从1、2月同样的10.7%，3月开始快速拉升，10月达到最高的13.7%。之后有所回落，12月为13.3%，年内高低相差3个百分点。M1同比增速从2月开始呈现出不断提升的态势，11月达到最高的10.0%，年内高低相差10个百分点，出现了罕见的大幅反弹。

进入2021年，随着新冠疫情继续得到很好控制，加之上年同期经济增速大幅下滑，一季度经济同比增速高达18.3%，国家随之进一步收缩宏观政策，M2同比增速从4月份明显下降，当月仅增长8.1%;M1同比增速从2月开始保持逐月下降态势，从1月的14.7%下降到10月的2.8%;社融同比增速从3月开始持续下降，9、10月份同比增长均为10%。但受到国际国内多重因素影响，经济运行面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重叠加冲击，进入四季度，经济增长下行压力明显加大，国家遂开始加大宏观政策支持力度，M2、M1和社融同比增速有所回升，但回升幅度不大。

在2021年四季度基础上，2022年2月下旬又爆发了俄乌冲突，俄随即遭到美西方国家不断加码的严厉制裁，推动国际局势陡然趋紧，全球产业链供应链进一步遭受冲击;3月开始，新冠疫情再次大范围冲击中国，对中国经济社会运行以及进出口贸易产生深刻影响;在多重因素影响下，美欧等很多经济体面临超出预期的高通胀压力，不得不大幅扭转前期实施的零利率和量化宽松货币政策，美国更是连续推出大幅加息举措，美元指数随之大幅上升，欧元、日元、英镑等非美货币纷纷贬值，人民币对美元也出现很大贬值压力。在这种非常复杂的情况下，中国保持足够的定力，坚持稳中求进，在全力抗击新冠疫情的同时，货币政策上没有跟随美国进行加息，而是实事求是地推动适时降息降准，并加大定向性结构化政策工具实施，不断降低社会融资成本，同时采取必要措施(如提高外汇存款准备金率、远期结汇风险准备金率、增加汇率报价逆周期因子、适量出售外汇储备等)抑制人民币汇率过快贬值，努力维持汇率相对稳定;在财政政策上则加大税费减免或缓缴力度，加大专项再贷款财政贴息，加大社会保障力度，采取措施扩投资、促消费、稳外贸。这推动M2、M1同比增速自4月开始保持稳定提升，尽管面临很大阻力，回升幅度不是很大。

从2020-2022年三大金融数据可以看到的

2020年新冠肺炎疫情全球蔓延，特别是2022年俄乌冲突爆发以来，世界格局进入深刻变化时期，中国面临的国际局势日趋复杂严峻，国内改革发展稳定面临更加突出的挑战，在这种大背景下，金融数据变化情况表明，中国总体上保持了宏观政策的灵活适度与积极稳健。从4年合计数据看，除1、2月春节前后M2、M1和社融惯例同比增速较低外，总体保持了基本稳定。

以2019年为基础，通过2020年以来金融数据的变化情况可以看出：

1、对金融数据的观察不能仅局限于当年同比增速变化上。在出现重大事件冲击下，经济形势可能发生重大变化，宏观政策必须做出相应的调整，主要金融数据必然相应出现较大变化，不能找准基础并连续跟踪其2-3年(至少2年)的数据变化，仅仅局限于当年同比数据的结果，往往会忽视基数变化而得出偏离实际的结论。这是在做宏观经济数据分析时必须注意到的重要一点。

2、M2是最重要最基本的金融数据。从上表呈现的金融数据变化情况可以看出，M2同比增速变化相对M1和社融是最为平稳的，也是与GDP、CPI变化相关度最高的指标，因为M2包含了企事业单位及居民个人等社会主体持有的现金、存款、货币市场基金等全部货币，是各种货币影响因素变化结果的最终体现，是货币政策最应关注的最重要最基本的指标。

3、M1的变化是很大的，甚至是无序的。与M2包含所有货币不同