今天统计局公布了8月宏观经济数据。整体看，面对国内疫情散发多发、极端高温天气以及海外复杂严峻的环境，国内工业生产，投资和消费增速均超预期，较上月有所改善。但8月的增长部分受去年同期低基数影响，经济也表现出结构性复苏，整体依旧不稳固，处于“W”型筑底阶段。
具体数据分析如下：
1)工业增加值同比超预期，但环比增速有所回落。8月，工业增加值同比增长4.2%，好于市场预期的3.9%，增速较上月的3.8%提升0.4个百分点。这里同比提速，一定程度上与去年同期河南暴雨以及疫情影响下，基数较低有关。
环比看会更为直接，8月环比增速由上月的0.38%下滑至0.32%，有所放缓(图1)。这主要受8月高温天气，部分地区生产受阻以及疫情散点爆发的影响。
8月工业生产整体趋稳，与8月PMI有所反弹，但仍在收缩区间是相对一致的。随着，极端天气的过去以及疫情的逐步好转，9月预计将稳中向好。
图1、工业增加值：累计同比、当月同比、季调环比
分行业看，公用事业延续了7月的强势增长。8月，公用事业增加值同比增长13.6%，增速较上月回升4.1个百分点。制造业增加值同比增速为3.1%，较上月微升0.4个百分点;而采矿业增加值同比增速5.3%，较上月回落2.8个百分点(图2)。
公用事业增加值增速大幅提升与7月类似，受高温天气延续影响。8月发电量同比增长9.9%，增速较上月提升5.4个百分点，环比增速也强于季节性。采矿业增加值回落则主要受石油天然气、煤炭、黑色金属等产品出厂价格回落影响。
图2、工业增加值当月同比：按行业分
分所有制看，国企和民企生产持续分化。私营企业工业增加值同比增速由6月的3%连续2月回落，8月为1.1%。而国有企业增速则由6月的3.1%持续回升，8月达5.6%(图3)。
国企、民企增加值增速分化，一方面体现了政策端的发力，国有企业往往最先收益;另一方面，与也一定程度上反映了民营企业参与度依然不高，信心没有得到很好的提振。
图3、工业增加值当月同比：按所有制
2)基建继续发力、制造业企稳下，固定资产投资提速。8月，固定资产投资累计同比增长5.8%，好于预期的5.3%，增速较上月提升0.1个百分点;环比增长0.36%，较上月提升0.2个百分点(图4)。资本支出整体较上月好转。
图4、固定资产投资：环比季调和累计同比增速
行业分项看，基建投资表现依旧突出，制造业投资企稳值得关注。8月，基建投资累计增速为8.3%，较上月回升0.9个百分点，增速自4月以来连续4月提升，表现依旧强势。采矿业与房地产投资增速则较上月继续回落(图5)。
图5、固定资产投资累计同比：按行业分
从基建分项看，交通运输投资有明显提速。8月，交通运输投资同比增长9.3，增速较上月提升7.2个百分点;水利投资同比增长21.2%，增速较上月提升2.8个百分点;电力投资同比增长14.4%，增速较上月回落0.7个百分点(图6)。
交通运输投资的提速可能与近期资金与项目的加速到位有关。据报道，用于支持基建加速落地的3000亿政策性金融工具，8月底已投放完成，支持投资项目900多个，项目计划总投资超过3万亿元。而此前，交通运输投资较慢则主要由于地方资金相对紧张。
随着后续3000亿政策工具的投放、专项债资金的逐步到位以及近期国务院“督导服务工作组对地方的督导与帮助，预计基建仍将继续维持增长，并在4季度加速落地，实现全年双位数增速。
图6、基建投资分项当月同比增速
值得注意的是，制造业投资累计增速结束了年初以来的持续回落，8月增速达10%，较上月提升0.1个百分点。这是一个积极的信号，可能受益于上游价格的回落以及政策面的鼓励。近期，国务院进一步延长制造业缓税补缴期限，推进经济社会发展薄弱领域设备更新改造，以及高新技术机构、科研机构等设备、研发支出等，有利于制造业投资的进一步提升。
3)8月消费品零售数据高于预期，实际增速在连续4个月负增长后首次回正。8月份，社会零售销售总额当月同比上升5.4%，涨幅较上月扩大2.7个百分点，高于预期的4.2%(图7)。扣除价格因素后，实际当月同比增长2.2%，涨幅较上月扩大3个百分点。在8月疫情多发等多重考验下，各地区各部门加力落实稳经济一揽子政策争取形成实际工作量：继续推行减税降费、落地消费支持政策，落地专项债限额、新增3000亿元政策性开发性金融工具。目前来看政策对于对激发市场主体活力，提升居民消费意愿的效果已经初步体现。
图7：社会消费品零售总额名义增速与实际增速同步回升
具体来看，必选消费表现分化，服装鞋帽与日用品类回升明显。8月服装鞋帽同比增长5.1%，高于近三年同期均值1.1%，较上月扩大4.3个百分点;日用品类同比增长3.6%，高于近三年同期均值2.9%，增幅较上月扩大2.9个百分点;化妆品类同比下降6.4%，低于近三年同期均值10.6%，增幅较上月下滑7.1个百分点。必选消费来看，服装品类与日用品有明显恢复。(图8)。
图8：8月必选消费品表现分化
可选消费除建筑装潢品类外均好于近三年同期水平，石油制品与汽车品类涨幅再次扩大。石油及制品同比增长17.2%
