9月15日，包括工农中建在内的国有四大行均不同程度的下调了存款利率。如建行，根据其官网显示，3个月、6个月、1年期、2年期、5年期定期存款利率均下调10个基点，调整后分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%;3年期定期存款利率下调15个基点至2.60%;活期存款降低5个基点至0.25%。

今年以来，银行存款产品受到了越来越多的关注，本次四大行调降存款利率再次引起市场的广泛关注。从之前的中小行带头下调存款利率到如今国有大行同样如此，已经多年不变的存款利率为何如今纷纷下调?未来是否还会继续下降?对于银行、储户、资本市场又会带来哪些深远影响?

1

银行存款利率的调整历来都是大事，目前国内住户储蓄存款高达80万亿，也就是说存款利率10BP的下调，会在未来至少减少居民每年利息收入800亿元，因此相比于银行贷款利率，存款利率调整的频率更低，影响也更大。

近两年虽然大额存单利率几次调整，但涉及全面的存款利率调整，还要追溯到2015年10月央行调整存款基准利率。时隔七年，银行为何再次全面的调整存款利率?

如果从年初至今存款市场的变化来看，大行全面下调存款利率其实早已势在必行。在《存款利率持续下行，投资者如何应对?》一文中，我们就提及过，在中小行带头下调存款利率，以及LPR不断下行的情况下，银行通过降低存款利率实现降低负债成本是必然的。

那么我们首先来看为何会存在这种必然性。从银行的经营模式来看，资产端收益率和负债成本分别主要决定了银行的收入和成本。在资产端，银行的贷款利率是不断下行的，年初至今两次调降1年期LPR利率，三次调降5年期LPR利率，年内1年期和五年期LPR利率分别下降15BP和35BP。无论是中短期的贷款还是中长期的房贷利率，均不断下行，这些都导致的银行的资产端收益率快速下滑。例如上市银行中的“优等生”招商银行，其上半年生息资产收益率降低11BP。其它零售贷款占比更低的银行，其资产端收益率的下滑也同样只多不少。

但如果从银行负债端的表现来看，其成本下降幅度远远低于资产端下降的幅度，甚至有所上升。具体来看，上半年国有大行计息负债成本逆势回升4.5bp，而股份行、城商行和农商行平均计息负债成本分别下行了3.4bp、5bp和3bp。如果进一步拆分计息负债成本的结构，可以看到主要银行的存款成本甚至是上升的。与前面提及的招商银行上半年生息资产收益率降低11BP所对应的是，其计息负债成本率提升了3BP。

资产端收益率快速下行，而负债端受制于存款基准利率的限制下降缓慢甚至有所上升，导致银行的净息差快速的下降，而净息差收入又是绝大多数银行的主要收入来源，因此势必会影响银行业经营的整体水平。金融是实体经济的血液，银行又是金融业中最主要的力量，对于经济而言“银行好百业才能好”，稳定并保障银行业的经营水平，具有十分重要的意义。要保证银行业自身健康发展，同时还能更好的支持实体经济的发展，势必需要从银行的负债端努力，降低银行的负债成本，这也要求银行通过降低存款利率实现。

面对贷款利率的市场化与存款利率的刚性，央行在一季度的货币政策执行报告中提出：央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考10年期国债收益率和1年期LPR来合理调整存款利率水平。

也就是说，未来银行存款利率的调整，将综合参考十年期国债收益率和1年期LPR利率水平。而从两个参考利率的走势来看，存款利率的下降当然在意料之中。

2

既然存款利率的下降有其必然性，那么问题在于，大多数人关心的是未来存款利率还会不会继续下降?这直接关系到很多人的资产配置，是存短期的还是长期的?甚至是还要不要把钱放到存款中?

如果短期来看，存款利率再次下调的可能性不大。正如前文所述，存款目前还是国内居民金融资产的最主要组成部分，住户储蓄存款超过80万亿，涉及4亿多家庭，十亿多储户，其影响面之大没有任何一种产品能够比拟，短期再次调整的可能性很小。因此，无论是3个月、6个月、1年期等中短期的存款，短期内利率也都不太可能会变化。

但如果从长期看，存款利率的走势还是要取决于十年期国债收益率和1年期LPR两个参考利率的水平，且未来大概率会持续走低。

以我国利率市场化的进程来看，2019年的LPR改革基本完成了贷款利率的市场化，但并未涉及存款利率的市场化，因此2019年至2022上半年，存款利率的锚依然是存款基准利率。这也导致近年来LPR不断压降，但存款基准利率未进行调整，即银行负债端成本下行速度偏慢，银行利润空间持续压缩。

在今年4月份建立“存款利率市场化调整机制”后，存款利率的市场化也迈出了重要的一步，未来存款利率也将把十年期国债收益率和1年期LPR作为参考基准利率，在1年期LPR下调时，存款利率很可能很快就同步进行调整。

而对于长期利率的走势，从发达国家发展的历史来看，利率水平也会伴随着经济增速的放缓而下降。

3

那么，存款利率的全面下调，到底会产生哪些影响?

从经济发展的角度来说，利率下行当然有利于促进经济，特别