《每周华语》上周美国公布7月的劳工巿场数据，表现好，反映美国不一定步入衰退。美企业业绩仍可视为向好。当然，见步行步之下，美企业面对「不一样」的加息╱消费周期。企业经营日见不易。

今年下半年全球仍有通胀上升压力。美联储局有可能再大力度加息。全球供应链仍未回稳，甚而有可能再三恶化。全球化倒退之中，生产线仍在转移。地缘局势方面，由欧洲到亚洲，仍未稳定，经济近年因为全球疫情面对衰退压力。北半球也好，南半球也好，不少国家正全力推动开关维持经济的复苏力。但亦有国家坚持「平衡」疫情及经济，各国采取方向有别，炎夏疫情仍严重;步入冬天，北半球各国可能有新一波的疫情，使生产及维持消费更不肯定。

地缘局势推升食品价格。黑海可再出口小麦，但影响已形成，而小麦等可否持续，自黑海出口全球巿场，有待观察了。食物╱食品价格上升，通胀压力有可能又再上扬。美企业面对上半年经济收缩，不少仍有竞争力。但工资上升，工人配对工作有困难，美联储局面对通胀不肯定性。另方面，欧洲天然气价格上升，步入冬天，一旦「无」天然气供应间接再推升全球能源价格。今年下半年，农作物╱食物╱食品及能源价去向极不清晰。即使油价╱气油价回落，但通胀形成╱去向及控制比1970年╱1990年的20年更为复杂。

1980年代，美企业面对美联储局「狂」加息及经济衰退，最终仍克服困难。近10年，面对「通缩」!今却面对全新的通胀压力，加息「1厘」甚而「2厘」有用吗?!有效吗?且退「QE」之中!亦推升美拆息。必须留意，自2008╱2010年「QE」至今，全球「负息」地区不少，而「QE」之外，央行也积极用低息及「零」息，因而欧美近10年超低息水平:反向看，加息「更多」才可升回正常水平。「正常」水平可能极不利美地产业、消费水平，但力压通胀亦不一定见效。因而近1年多的通胀，真使企业极为头痛。

天然气，气油价再有农作物价格上升，不幸又有供应链与停不了的地缘风险溢价上涨:企业自求多福，只好全力以守为攻了。上周美Caterpillar公布业绩，亦见业绩压力不少。经济周期，有起有跌，但全球化正收缩等，使面对的衰退周期形势不易掌握了。

今时今日，形势不利企业强攻巿场。有能力，有现金的企业大可入巿部署，今天却有别1980年╱1990年的入巿扩展机会。全球生意已不易有更大的作为，因而企业以小心行事更为稳妥了。

Caterpillar正是全球大企业。「大大」的车子，才可有效在矿场采矿。一车子有40吨金矿沙?!一人控制大车子加上4个甚而更多「超大」的轮子，24小时一车队不停运作:一门大生意。另方面，不只在矿场，在海底也有Caterpillar的开采工具。1996╱1997年，公司生意太好，生产采矿车付运给买家，全球收货:但「有车无轮」用。因为「超大」车轮生产线不足够，用旧了的再用也要修补!可见好生意，真的是「CEO」也想不到:无「车呔」用。可见一旦需求大增，真是供不应求了。

面对全球营商的不稳定性，今天相信已有足够「车呔」，但不用太多车子了，而2020╱2021年好业绩已不见了。中短期看，矿产业的业绩亦不易反弹及时。目前「加息」，美亦可能于2023年不再「加息」!

地缘局势及供应链不稳定使大中小企业下单甚为小心。因而美国加息即使有需要也不一定不断加大力度。事实上，每一产业都有自身的周期。因而1970年╱1990年的周期，必与2010年╱2023年的不同。往前看，又步入更不肯定期了。