事件：6月制造业PMI50.20，预期值50.50，前值49.60;6月非制造业PMI54.70，预期值50.50，前值47.80;6月综合PMI54.10，前值48.40。
点评：
一、制造业PMI与非制造业PMI双双反弹至荣枯线之上，大型企业表现弱于中型企业
6月制造业PMI录得50.20，低于预期0.30个百分点，较前值上行0.60个百分点，持平于2月，返回疫情前水平。但是应该看到，在过往18年的6月制造业PMI中，2022年6月持平于2012年6月与2015年6月，仅位列第13位，表明在新冠肺炎疫情散点爆发的背景下，6月制造业PMI的表现弱于季节性。
从5个主要分项看，6月新订单、生产、从业人员、供货商配送时间与原材料库存指数分别录得50.40、52.80、48.70、51.30、48.10，分别较前值上行2.20、3.10、1.10、7.20、0.20个百分点。对该组数据的解读有以下两点。第一，供货商配送时间上行幅度最大，6月51.30的读数，持平于2009年2月、2009年3月以及2016年3月，为2008年1月以来低点，表明道路交通运输情况得到很大程度改善。第二，生产修复力度强于需求修复力度：一是从绝对读数看，6月生产52.80的读数远高于新订单50.40的读数;二是从月度边际上行幅度看，生产3.10个百分点的月度边际上行幅度高于新订单的2.20个百分点的月度上行幅度。
分企业规模看，大中小型企业的制造业PMI分别为50.20、51.30、48.60，分别较前值上行-0.80、1.90、1.90个百分点。其中，中小型企业制造业PMI双双回升，而大型企业制造业PMI则逆势下行，且低于中型企业制造业PMI51.30的读数。产生这一现象的原因有三点。第一，可能与大城市疫情出现反复，进而强化管控措施有关。第二，除国际油价之外，6月有色系与黑色系大宗商品价格均出现较大幅度的回调。第三，在疫情冲击下，国家对中小企业的支持力度大于对大型企业的支持力度。具体到大中小型企业的5个主要分项，大中小型企业的主要差别体现在两点：一是6月大型企业的新订单较前值下行0.30个百分点，但是6月中小型企业新订单分别较前值上行4.10、5.10个百分点;二是6月大型企业原材料库存较前值下行2.10个百分点，但是6月中小型企业原材料库存分别较前值上行3.0、1.60个百分点。
6月非制造业PMI为54.70，高于预期4.20个百分点，较前值大幅上行6.90个百分点，时隔3个月重返荣枯线之上，且创2021年6月以来新高。在过往16年的6月非制造业PMI中，2022年6月位列第10位，居于中游偏下水平，表明6月非制造业PMI的表现弱于季节性。其中，6月建筑业PMI为56.60，较前值上行4.40个百分点，依旧处于历史相对低位区间;6月服务业PMI为54.30，较前值上行7.20个百分点，创2021年6月以来新高。非制造业PMI其余的9个指标均较前值上行。其中，位于荣枯线以下的指标有4个，较5月减少3个;位于50-60之间的指标有4个，较5月增加2个;位于60以上的指标有1个，较5月增加1个。
二、6月外需强于内需，但是7月摩根大通制造业PMI新订单大概率滑至荣枯线之下
6月新订单、新出口订单与在手订单分别为50.40、49.50、44.20，分别较前值上行2.20、3.30、-0.80个百分点。其中：6月新订单时隔3个月重新跃至荣枯线之上，创近4个月新高，剔除掉2月的50.70，则创2021年8月以来新高;6月新出口订单虽然依旧处于荣枯线之下，但是创2021年5月以来新高;6月在手订单逆势下行，创2020年6月以来新低。此外，6月进口指数录得49.20，较前值上行4.10个百分点，创2021年8月以来新高。
6月需求方面的特征是外需强于内需：一是6月新订单较前值上行2.20个百分点，而6月新出口订单较前值上行3.30个百分点，新出口订单月度边际上行幅度高于新订单月度边际上行幅度;二是“新订单-新出口订单”这一复合指标录得0.90个百分点，持平于2021年11月与2022年1月，为2020年3月以来低点;三是6月新出口订单为49.50，较进口指数49.20的读数高出0.30个百分点。
外需方面，6月摩根大通全球制造业PMI录得52.20，较前值下行0.10个百分点，虽然创2020年9月以来新低，但是依旧位于荣枯线之上，表明全球经济依旧处于扩张状态，但是扩张程度较5月放缓。从5个主要分项看，对6月摩根大通全球制造业PMI形成支撑的是生产指数，6月录得52.50，较前值大幅上行2.90个百分点，而对6月摩根大通全球制造业PMI形成利空的是新订单、就业、投入价格、产出价格，6月分别录得50.10、51.40、68.60、60.50，分别较前值下行0.80、0.20、1.70、1.0个百分点，其中，最为领先的新订单录得50.10，逼近荣枯线，创2020年7月以来新低。在全球流动性收紧的背景下，预计摩根大通全球制造业PMI新订单指数大概率在7月滑至荣枯线之下，并在此后的几月之内带动产出、就业、投入价格、产出价格这四个分项指标滑至荣枯线之下。参照2016年至2019年这一轮周期的经验，在新订单滑至荣枯线之下之后，产出、就业、产出价格、投入价格分别在3个月、2个月、5个月以及13个月之后滑至荣枯线之下。
从主要国家的制造业PMI来看,6月均位于荣枯线之上，但是绝大多数创2020年年中以来新低，具体看：美国方面，6月美国ISM制造业PMI录得53.0，较前值下行3.10个百分点，创2020年7月以来新低，6
