在美联储议息会议前夕，抛售潮再次席卷市场。

全球性通胀加剧了投资者对央行采取更激进政策紧缩的担忧，资金从各类资产出逃，日元跌至1998年以来新低，衰退阴云触发各国公债的新一轮抛售，而大宗商品市场则在强势美元和需求预期疲软的双重压制下走低。

非美货币承压

强劲的5月通胀数据加剧了外界对于美联储政策收紧的预期。利率期货市场显示，投资者预计美联储本轮加息周期峰值从两周前的不到3%迈向4%。受此影响，美元指数盘中一度突破105关口，创下2002年以来新高。

强势美元首先冲击了亚洲货币。早盘美元兑日元汇率一度达到135.22，创下1998年10月以来的新高。随后日本官方重申了对日元下跌的关注，并准备在必要时“做出适当回应”。这一言论与日本政府和央行上周五发布的联合声明相呼应。

日元走势已经引发了广泛关注。被称为“金砖之父”的高盛前首席经济学家奥尼尔(JimO’Neill)近日表示，若日元兑美元进一步跌至150以上，可能引发1997年亚洲金融危机那样的动荡。当时因泰国放弃固定汇率制引发泰铢重挫，多国随后竞争性贬值造成东南亚金融危机并外溢。“如果日元持续走弱，市场与当时亚洲金融危机的相似之处非常明显。”他说。

韩元兑美元下跌近1%，距离年内低位仅一步之遥。除了美元走强以外，经济因素也触发了抛盘，根据韩国工业部的数据，受卡车司机罢工的影响，包括汽车、钢铁、石化和水泥在内的韩国工业产能损失将达到约1.6万亿韩元。韩国财政部和韩国央行官员表示，正在密切关注韩元的过度波动。有外汇交易员称，当局可能会入场抛售美元来支撑韩元。

印尼盾兑美元下跌0.9%，印尼央行货币管理执行董事苏西安托(EdiSusianto)表示，尽管印尼盾正在走弱，但市场报价仍然充分积极。如果(存在)市场机制不平衡的情况发生，央行将考虑进场干预。

欧洲交易时段，欧元兑美元跌破1.05关口，延续了上周欧央行会议后的疲软走势，当时欧洲央行证实将在下月初结束购买长期债券的计划并开始加息。荷兰国际集团(ING)指出，央行开始更普遍地使用同一措辞，即有必要“更有力”收紧货币政策来应对通胀。央行推高实际利率将继续成为风险资产和顺周期货币(尤其是能源进口国)的逆风，而这是一个利好美元的环境。

英镑兑美元下跌近1.5%，逼近1.21关口。虽然本周英国央行将召开议息会议，市场预期将加息25个基点，但最新经济数据显示出风险信号。英国4月工业和制造业产出连续第二个月下滑，英国国内生产总值(GDP)环比下降0.3%。

衰退阴云笼罩债市

央行政策收紧预期的同时，各国中长期经济前景不确定性也随之上升，公债市场掀起了新一轮抛售潮。

美国各期限国债收益率大幅走高，其中与短期利率预期密切相关的2年前美债收益率一度突破3.40%关口，创2007年11月以来新高，5年期美债收益率触及3.56%，基准10年期美债收益率则上探3.44%。

值得一提的是，在上周5年期和30年期美债收益率倒挂后，2年期和10年期美债收益率也短暂出现了类似情况。历史上看，这往往是经济衰退的前兆，显示出投资者担心美联储激进加息可能冲击经济导致硬着陆的发生。法国兴业银行全球宏观策略师朱克斯(KitJuckes)在一份报告中表示：“市场过度相信通胀已经达到峰值。我们仍然看到一波又一波的价格压力冲击着经济，虽然每一波压力都可能是‘暂时的’，但它们将逐步造成美国消费需求放缓，加大货币政策的挑战。”

欧洲央行计划加息的决定也冲击了市场对地区经济的信心。作为欧洲市场环境的关键指标，意大利和德国10年前国债收益率的利差扩大至2020年5月以来的最高水平，这表明市场越来越担心意大利偿还债务的能力。意大利10年期债券收益率升至4%，为2014年以来的最高水平。其他欧洲高负债率国家的公债表现类似，希腊10年期债券收益率周一达到4.43%，而葡萄牙和西班牙10年期债券收益率均升至2.9%。

凯投宏观首席经济学家希林(NeilShiring)认为，各国的收益率都在飙升，人们预期央行必须大幅加息以应对通胀。而欧元区更大的担忧是，欧洲央行迄今未能详细说明支持重债国家的潜在措施细节，这导致市场不安，从而推高了债券利差。”

贝伦伯格银行首席经济学家施米丁(HolgerSchmieding)表示，希腊和葡萄牙应该能够应对更正常的收益率。它们的趋势增长率很高，财政状况也很好。真正的问题仍然是意大利。尽管德拉吉(MarioDraghi)进行了一些改革，但意大利的增长前景仍然疲弱。对意大利来说，收益率远高于4%最终可能会成为一个问题。

国际货币基金组织(IMF)5月表示，预计意大利今明两年的增长速度将放缓。今年的GDP增长率约为2.5%，2023年为1.75%。IMF警告称，“更突然的金融状况紧缩可能会进一步降低增长，增加融资成本，减缓公共债务下降的速度，并导致银行缩减贷款。”

意大利联合信贷银行(UniCredit)固定收益策略师迪玛利亚(FrancescodiMaria)表示：“目前经济前景极不确定，市场对创纪录的高通胀感到困惑和担忧。然而，与2011~2012年主权债务危机发生时不同，欧盟的基础有所改善，如果债券收益率继续大幅