摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在中国财富管理50人论坛“当前形势下如何提高财政货币政策效能”专题研讨会上表示，奥密克戎封控前，中国经济已经面临“三重压力”，当前又面临疫情冲击，预计二季度经济将环比负增长。在三、四季度的小幅回升的条件下，预期全年增速可以达到4.2%。今年经济增速经过努力，可能还是较难达到年初预期的5.5%。
邢自强建议，经济政策必须牢牢把握两个底线：一是继续稳住产业链，确保东升西降的基本盘;二是保障就业稳定。无论是财政政策、货币政策，还是监管政策、房地产政策等，力度都要超过年初的计划;防疫政策也要与时俱进，适时提出更新的路线图。
以下是发言实录整理。
二季度环比负增长，全年经济挑战较大
当前经济下行压力显著高于年初预期，政策亟需加力。年初，海内外研究机构对中国全年经济增速的预期在5%~5.8%;但目前基本下调到4%~4.5%。短短1、2个月时间，经济预测下调接近1.5个百分点，调整速度之快历史罕见。
奥密克戎封控前，中国经济已经面临“三重压力”。当前又面临疫情冲击，预计二季度经济将环比负增长。目前，上海复工复产进度较慢。尽管政府为增强企业信心，设置了企业的白名单。但根据调研结果，物流、卡车、货运、港口等领域流量恢复缓慢，原因在于闭环生产难度高、产业链复杂性导致一个环节掉链子也影响开工，企业实际复工进程并不顺畅。以汽车行业为例，预计到5月中下旬，大型汽车厂产能也只能恢复到正常状态的40%~50%。与此同时，全国还有近30个城市处于封控、半封控状态，占全国大中城市的五分之一左右，这也会对跨省市的物流产生一定影响。综合判断，预计二季度中国经济将实现环比负增长。
从跌幅来看，本轮冲击的深度乍看似低于武汉疫情初期对全国经济停摆的影响，但其恢复速度偏慢呈现U型，很难实现2020年的V型反弹。因为奥密克戎病毒的新特性，导致地方更倾向于采取从早从快的封控措施，很难通过中间的灵活精准手段进行控制。本次动态封城的城市范围很大，占全国大中城市的五分之一左右，而且很多都在长三角地区。现在各地学到的经验是“封城要趁早”，伴随以闭环管理、常态化核酸，但这会仍对供应链构成冲击。比如深圳、广州，尽管已经解封，但当地卡车货运量仍仅恢复到本轮疫情前的85%左右，人流量恢复程度更低，高铁和航班人流量尚未恢复到50%。预期三季度开始，大部分地方政府都会实施类似的管控措施，对工厂复工进行闭环管理，同时要求人员进行常态化的核酸检测，经验在全国推广。整体来看，这能部分保证产能，三季度生产和物流的形势相比二季度会略有缓解。
政策需加速发力，守住稳就业、稳产业链两道底线
在三、四季度的小幅回升的条件下，预期全年增速可以达到4.2%。今年经济增速经过努力，可能还是较难达到年初预期的5.5%，这是客观事实，因为情况发生了变化。亚洲金融危机和全球金融危机时，我们也都是实事求是、动态评估增长目标。但政策应聚焦守住两道底线：
一是就业稳定。官方数据显示，当前全国调查失业率反季节上升，3月份失业率上升到5.8%，距离2020年2月武汉疫情之后全国停摆时的6.2%只有一步之遥，后续还可能继续上升。而16~24岁人口失业率高达16%，高于往年同期水平，剔除季节性因素影响，青年失业率水平也几乎达到历史峰值，值得警惕。
二是稳住产业链的基本盘，确保东升西降的发展趋势不被逆转。过去两年，中国的动态清零策略，在保护人民生命安全，同时保障经济复苏、平衡经济和防控方面取得了较大成就。但当前由于病毒的新特性，以及全球其他经济体的重启，中国经济和疫情的压力被衬托得似乎突出，这导致全球资本配置和产业链布局上对的心态都在逐渐发生变化。比如跨国500强企业，以及大型主权基金、养老基金，开始怀疑东升西降的长期趋势。正好叠加过去两年，国内希望利用好疫情后全球依赖中国出口的良机，监管进行了一些紧缩调整，对房地产、互联网、双碳等发起了监管风暴，经济增速有所回落，企业信心下降。
据测算，在三重压力交织，叠加海外地缘政治的滞胀冲击、国内疫情带来封控的等影响，中国去年和今年两年累计GDP增速约为12%。对比美国同期累计9%出头、印度同期累计接近15%的增速，中国增长的相对优势下降。考虑到中国经济体量只有美国的三分之二，相当于美国增速3%时，中国必须要增长接近5%，才能继续缩小与美国的总量差距。疫情之前，中国GDP年增速几乎都是美国的两倍以上，与美国经济体量的差距得以不断缩小，与“东升西降”的长趋势比较吻合。但最近一年半以来，中国增速放缓，消费疲软尤其突出。当前的增速剪刀差缩小，显然不利于实现“东升西降”，而要高度关注“西升”(美国经济的强劲反弹)，“南升北降”(即印度、越南等南亚/东南亚经济体的崛起)。很多跨国企业、产业链布局者，担心这是长期新趋势。而中国经济增长的相对优势地位是否稳固，又和很多问题密切相关，比如全球地缘政治，以及中国与欧洲等诸多第三方经济体的投资与贸易关系，就在很大程度上取决于中美长期增长机遇的此起彼伏。考虑产业链受到疫情封
