中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。用“引导”来表述货币政策工具的要求与内容，释放出金融监管的新变化。如何发挥并提升货币政策工具的引导效能?笔者认为，要在系统发力上下功夫、出实招。

所谓系统发力，就是发挥货币政策工具的引导效能，要力求做到过程与结果统一、形式与内容统一、多样性与精准性统一，不断适应货币政策工具在实施过程中，主要环节、主要手段和主要对象的变化实际，坚持辩证思维，体现问题导向，确保其主要目标的如期实现。具体讲，这样的引导是全过程的，要体现到货币政策工具运行的每一个环节;这样的引导是协同的，需要市场中主要对象与相关机构的共同行动;这样的引导是有重点的，应针对不同时期与不同阶段的主要和倾向性问题，实施重点引导。一段时期以来，货币政策工具的作用预期在某些方面受到影响，与引导不够有关。比如说，对资金向中小微企业倾斜的要求，部分金融机构由于模糊了长期与短期目标的关系，使这一政策性要求的落地，要么演化为突击性的工作，要么变成了“形式多于内容”的作秀。

要强化关键环节制度建设的引导并系统发力。我国融资市场以间接融资为主体，货币政策工具遵循从“央行→金融机构→实体企业”的传导路径。近年来，央行加大了货币政策工具多样性的改革步伐，尤其是推出了众多的结构性产品，对解决金融机构内部流动性统筹平衡问题，起到了关键作用。从央行→金融机构的环节讲，货币政策工具传导的渠道是畅通并有效的。而从金融机构→实体企业的环节看，受多种因素影响，状态与效果不太理想，一些结构性工具难以产生结构性成效，流动性被过多地滞留在金融机构体系内部，流向实体企业尤其是新型实体企业比较困难。因此，要强化货币政策工具传导链条中，从金融机构→实体企业这一关键环节的制度建设引导，做到关联性与分层性相结合。要加快货币政策工具传导中，环节与环节之间的关联性和连接性制度建设，并以动态评判、个案纠正和“窗口指导”为引导的主要形式，保证货币政策工具传导内容与效应，在环节上不脱离，力求形成“一竿子插到底”的运行状态与效果。要注意货币政策工具运用过程中，针对不同金融机构的不同情况和各自特点，实行分层化引导。从金融机构资产规模、区域位置、风险偏好、管理风格与综合经营能力的实际出发，引导其增强对货币政策工具使用的选择性与适当性，避免金融机构运用与接受货币政策工具的盲目性和被动性，确保货币政策工具在恰当的金融机构之间，进行选择性分配与精准性使用，持续发挥“造血”实体经济的基础作用。

要加快金融机构机制创新的引导并系统发力。从根本上讲，提升货币政策工具的引导效能，要实现从注重短期目标为主向注重与中长期目标并重的转变，把立足点放在加快引导金融机构经营机制的创新上，增强金融机构放大货币政策工具效应的内生动力和行为自觉。要加大对实体企业尤其是小微企业、科技创新和绿色发展的资金支持，不改变或完善金融机构以服务大企业、重资产企业和传统资源性企业等，所形成的经营机制和管理格局，就难以达到预期效果并具有可持续性。必须从经营理念、组织架构、管理手段、风险控制和绩效考评上，进行主动的调整、优化与创新。因此，要坚持“先立后破”“先急后缓”“先点后面”和“先关键领域后一般领域”的原则，注意在经营机制创新引导中，充分考虑金融机构风险经营的特性。比如说，可以在金融机构贷款定价经营方式的关键领域，结合利率市场化改革进程，先行进行局部内容的创新，改变传统经营机制下，以利息收入作为贷款增值唯一方式的模式，引导金融机构探索风险投资的定价方式，通过风险在不同实体企业间的综合补偿，解决传统经营机制下，以单个实体企业进行经营状态正常与否评价的格局，并相应创新金融机构的风险管控和内部绩效考评标准与内容。与此同时，引导金融机构复合性地运用投资与贷款联动、信托与租赁联动等产品和服务，以金融机构经营机制体制的创新和优化，为货币政策工具内容的精准落地，形成更具开放性和创造性的空间与可能，从消除体制机制障碍上，提升金融机构业务发展的张力，适应和满足新发展格局形成中，不断涌现的新经济成分、新型市场主体的融资需要。

要拓展市场对象行为约束的引导并系统发力。货币政策工具效应发挥的好坏，其评判标准既要看传导环节的畅通状态，更要看资金进入实体企业后带来的财富增值程度，前者是形式，后者是目的，二者必须统一。在过往实践中，我们注重了对传导是否畅通尤其是金融机构行为的约束，而少有甚至缺失对货币政策工具目的以及实体企业行为的约束。现在要警惕的问题是，随着未来资金要素配置状况的改善，货币政策工具的传导效率会加快提高，而资金进入实体企业尤其是新型市场成分对象后，要切实做好其财富增值效果的引导与管控，避免出现“钱到地头死”的现象，这是货币政策工具作用发挥，并能够做到可持续的关键、基础和根本所在。因此，发挥货币政策工具的引导效能，要拓展做好对实体