2021年，随着美欧等主要发达经济体物价水平急剧攀升、全球大宗商品价格暴涨，通胀成为疫情暴发以来全球经济最鲜明的特征之一。自上世纪80年代以来，全球通胀水平呈下降趋势;2008年国际金融危机后，主要发达经济体通胀水平更长期低于2%。因此，2021年全球通胀压力令人始料未及，而2022年全球通胀如何演绎仍存争议。
2021年全球通胀形势回顾
据IMF最新预测(2021年10月)，2021年全球CPI同比增速将由2020年的3.2%上升至4.35%。美欧等主要发达经济体消费者物价水平更加急剧地攀升：2021年11月，美国CPI同比高达6.9%，创近四十年以来新高;欧元区HICP同比达4.9%，创1997年有统计以来最高;英国CPI同比达5.1%，创近十年以来新高。
除终端消费品外，全球大宗商品与生产材料价格也经历暴涨。2021年1~11月，IMF初级产品价格指数涨幅达50%，其中能源品价格指数涨幅更达100%。2021年11月，美国PPI同比达9.6%，创2010年统计以来最高;2021年10月，中国PPI同比曾高达13.5%，创1996年统计以来最高。
2021年，全球经济在危机后复苏，“通货再膨胀”本是经济复苏的正常现象。不过，2021年美欧通胀率走势显然高于基数效应，需求复苏之快与供给修复之慢均超预期。
2021年，新冠疫苗推广为需求复苏奠定基础，而货币与财政刺激力度空前令需求复苏显著加快。
货币政策方面，主要发达经济体央行一步到位地降息至历史最低水平。2020年后，全球主要经济体(尤其发达经济体)货币供应量激增并持续至今;2021年1~10月，美国、欧元区、英国、日本和中国的广义货币供应量(M2)分别扩张了38.2%、17.5%、21.0%、12.7%和17.6%，而2019年同期其M2扩幅分别仅为5.4%、5.3%、0.3%、1.9%和6.5%。
财政政策方面，据IMF统计，截至2021年7月，主要发达经济体已经动用了规模达其全年GDP的17.3%的财政资金(包括额外财政支出及放弃的财政收入)以应对疫情。其中，美国动用的财政刺激金额超过GDP的25%。在事实上践行现代货币理论(MMT)之下，发达经济体实现了货币政策与财政政策的配合，财政融资成本的下降以及财政纪律的弱化，化作一剂“兴奋剂”，更加明显地刺激着需求的增长。
2021年，疫情反复、能源转型、供应链瓶颈与贸易保护等共同形成供给约束。全球供给修复遇到了一系列特殊的瓶颈，供给约束成为全球通胀走高的关键推手。
首先，2021年疫情对“供给国”形成较大冲击。2021年疫情因变异病毒的出现而持续蔓延，由于全球疫苗普及程度分化，病毒对于以美欧为代表的“需求国”冲击较小，但对于以东南亚为代表的“供给国”仍形成明显冲击。因此，疫情冲击对全球商品供给端的抑制超过对于需求端的抑制，进一步加大了供需缺口。
其次，全球能源转型加速暂时引发能源紧缺。2021年以来，国际油价涨幅超过60%，英国天然气价格暴涨300%以上，能源品价格的急涨凸显供给的紧缺。美国能源信息署(EIA)数据显示，全球石油产品需求已基本回归疫情前水平、但并未超过，而供给恢复过慢是能源紧缺的核心因素。此外，全球能源品供给又受能源转型浪潮的影响。
再次，供应链瓶颈与贸易保护主义进一步阻碍商品供给。2021年以来，全球贸易与物流成本急剧上升，波罗的海干散货指数(BDI)和衡量集装箱运价的货运指数(FBX)已分别上涨120%和230%以上。本轮供应链问题背后有多个“瓶颈”：一是，疫情对交运物流行业的就业修复产生持续压制，限制了相关服务供给。二是，以运输业为代表的物流能力遇到周期性瓶颈。例如，2019年以来截至2020年底，全球新造船产能周期逐渐下滑至底部，使本轮海运运力瓶颈更快到来。三是，近年来贸易保护、产业保护思想持续发酵，原本畅通的国际经贸网络已经出现堵点和断点，而各国自身的产业链建设很难及时跟上，使供应链的脆弱性进一步凸显。
2022年全球通胀走势展望
2022年，全球通胀率大概率在基数效应下回落，但可能仍高于疫情前水平。据IMF最新预测(2021年10月)，全球CPI同比增速将由2021年的4.3%回落至2022年的3.8%，但仍高于2019年的3.5%。其中，发达经济体通胀率将由2.8%回落至2.3%，新兴和发展中经济体的通胀率将由5.5%回落至4.9%。与此同时，疫情以来，防疫政策与复工复产的差异，加上各国消费品产能周期本身有别，使部分国家与全球的通胀周期错位，例如未来中国、日本等通胀率将由底部上升，意味着不同经济体通胀走势或趋于收敛。具体来看，2022年影响全球通胀的多个因子料将变化。
第一，2022年全球经济复苏斜率放缓，全球商品供需更趋平衡。据IMF预测，2021年全球发达经济体和新兴/发展中经济体实际GDP增速分别为5.2%和6.4%，2022年将分别回落至4.5%和5.1%，但仍然高于2019年的1.6%和3.7%。除了全球经济增速的回落，2022年全球经济的结构性变化也可能进一步缓解通胀压力：美欧等国的需求增长重心将由商品转向服务，这意味着美欧消费需求的外溢效应将大幅弱化，全球商品总需求的增量将大幅受限。而美欧服务消费的外溢性本身不强，且美国服务贸易出口主要成分为旅游业，考虑到大部分新兴经济体对于边境开放更加谨慎，该部分外溢效应更为
