《金融的价值》是北京大学数字金融研究中心主任黄益平面向大众的金融知识普及之作，全书用浅显易懂的语言深入剖析了金融之于国家、社会与个人的价值，阐述了金融体系的改革、创新、风险控制与监管，分析金融行业的未来发展趋势，让人们得以更好地了解现状，把握未来。

金融推动工业革命

英国的经济史学家约翰·希克斯发现，工业革命不仅是技术创新的结果，更是金融创新的结果。金融为新技术的发展提供了大量、长期的廉价资金，是技术革新演变为工业革命的关键推动力量。耶鲁大学的威廉·戈兹曼教授在《千年金融史》提出19世纪东西方工业上的发展差异其实缘于金融差异，并且金融发展上的差距要先于技术进步上出现。

作者多次在演讲中提到约翰·希克斯等学者的论断，以强调金融对于经济发展的重要作用。他还从金融的角度解读第一次工业革命为何没有诞生于中国。明清时期虽然中国也出现了以山西票号和钱庄为代表的金融创新，但一直没有形成规模，当时的票号最主要的功能是异地汇兑而非融资，无法从资本的角度支持科技创新和工业发展。这也许部分地揭示了所谓的李约瑟之谜：为什么工业革命没有发生在中国?正如希克斯所言：“工业革命不得不等待金融革命。”

金融该如何支持实体经济

从2007年到2018年，中国的边际资本产出率从3.5上升到6.3。也就是说，每生产一个新的单位GDP，在2007年需要3.5个单位的资本投入，而到了2018年就需要6.3个单位的资本投入，这说明资本的效率已经有所下降。“融资难”一直是制约中小微企业发展的瓶颈。但是，另一个同样严重的问题是老百姓的“投资难”，百姓有很多可投资的资金，却缺乏有效的投资渠道。

作者在书中指出，出现这样问题的一个根本原因在于经济增长模式已经发生了转变，但金融模式还没有立刻转变过来，因此显得有点“力不从心”。如果说过去的增长模式是要素投入型的，今天则是创新驱动型。进入“十四五”时期，要实现经济高质量发展与更高水平开放，更好地参与全球竞争与合作，我国产业升级迫在眉睫，需要集中资源实施重大科研攻关，打造世界级产业集群，引导互联网、数据、人工智能、区块链等新兴技术与实体经济相互融合。这些对于金融业而言，意味着需要金融服务模式、风险管理模式的转型，如何更好地支持经济转型和产业升级成为摆在金融业面前的一道难题。

在以银行为主导的间接融资体系下，中国非金融企业的外部融资中，银行信贷等间接融资占比大约为85%，资本市场融资占比大约为15%。在经济增长需要依靠创新驱动时期，这样的金融结构可能产生的不确定性风险大幅增加，金融资源的投入需要相对更高的回报来覆盖其承担的风险。在这方面，资本市场支持创新的能力更强，直接融资可以更为专业地识别风险，甚至在股票市场上实现投资家和企业家的风险共担。近年来我国也在不断推进直接融资市场的发展。对比国际上的金融体系，美英是以资本市场为主导的直接融资体系为主，而德国和日本则以银行为主导的间接融资体系为主。对于目前的中国而言，资本市场以多大程度、多快速度支持中国经济的创新增长，如何借鉴两种金融体系的经验和优势，都需要做好衡量。

数字技术推动金融普惠

传统银行业的风控体系在一定程度上制约了其对中小微企业等长尾用户的精准风险定价和服务。传统银行的风控：一看财务数据，包括资产负债表、利润损益表和现金流量表，而不少中小企业在财务方面并不规范;二看抵押贷款，但不少中小微企业缺少房产等固定资产以供抵押;三是关系型贷款，即主要依靠人际关系、社会关系信息等软信息，但这仅仅适用于小规模的熟人社会，成本也相对较高。

北大数字金融研究中心和国际货币基金组织进行过一个研究，把利用网商银行的后台金融科技和非传统数据构建的风控模型与传统银行依赖于财务数据和打分卡的风控模型进行比较，结果显示对于小微企业而言，前者更为有效。原因在于：一是互联网实时数据与行为数据的动态化和交互性更强，比传统有滞后性的财务数据更有优势;二是机器学习模型可以抓住很多非线性关系和变量之间的交互作用，最后做出来的对违约的预测比传统银行更好。

当前经济转向高质量发展阶段，金融系统应如何支持科技创新和中小企业发展?作者在书中提出的具体做法是：一方面大力发展资本市场，促进直接融资发挥出更大作用;另一方面传统金融业需要加大金融创新力度，要“两条腿走路”，一条腿是线下中小银行利用好软信息，一条腿是线上新型互联网银行利用好数据。目前，我国金融科技已经在一定程度上实现了引领性发展，普惠金融发展成就举世瞩目，这方面的经验可以继续推广，同时也需要进一步加大风险管控。

数字金融还推动了农村金融普惠。孟加拉国的尤努斯创立了为穷人服务的格莱珉银行。这家银行在云南大理做过试点，2017年他们从孟加拉国派一个人过来，带领13个中国年轻人一起做业务，一年间服务了130家贫困农户。作者表示，尽管他们做得非常好，但是这样做的效率太低。仅云南省弥渡县需要帮助的农民就有好几万，如果按照这种模式，需要多少人力才能服务得过