2021年最受关注的美联储议息会议必定非此次莫属，因为美国通货膨胀率直线上升，突破6.8%。如果你说你见过，你就暴露了年龄，你已经年过不惑!上一次通胀达到这个高度还是在1982年。但这次会议也是最没有悬念的一次。11月会议之后，各个地区联储主席纷纷接受媒体采访，发表对经济形势和货币政策的看法和观点，褪去鸽毛露出鹰爪。美联储主席鲍威尔在国会听证会上也表示美联储之前对通货膨胀形势存在误判，提前结束缩减资产购买计划(Taper)将是合适的政策措施，以便为加息扫清道路。

议息会议的决议是把Taper速度加快一倍，1月份缩减购买200亿美元国债和100亿美元抵押支持证券(MBS)，到明年3月份结束Taper过程。同时公布了美联储官员对美国经济形势的前瞻预测点阵图(SEP)，显示利率将在2024年底接近目标利率水平(2.25%~2.5%)，虽然就业率依然偏低但是失业率预期将在明年下降到3.5%，这就接近疫情前的水平了。

鲍威尔一面表示，“目前通货膨胀大幅上涨，劳动力市场快速增长，不再需要宽松货币政策支持”;另一方面，他也没有忘记提醒市场，“美联储持有资产头寸的举措依然给予经济足够的支持(accommodative)”。

下列文字，除点评外，均为鲍威尔答记者问原话。

经济前景预期

面对疫情，经济前景充满不确定性。奥密克戎变种病毒究竟会对经济造成何种影响，是否会像德尔塔变种一样压低需求难以预料。在一波接一波的变异病毒之后，人们将学会如何与它共处。广泛疫苗接种会大大降低被感染人数。也许奥密克戎的影响会小于德尔塔，但它是否会继续伤害供应链不得而知，要再过三到六周我们会看得更清楚。

(即便疫情可能继续影响经济)我认为美国经济不再需要货币量化宽松了。目前需求强势，通胀高企，因此我们决定提前几个月完成Taper，奥密克戎没有影响美联储的政策决策。

零度点评：美联储对美国经济状态和前景十分自信。虽然鲍威尔采用“理性正确“的措辞表示未来是不确定的，但是他明确地告诉市场，疫情已经不是货币政策立场需要考虑的外部因素了。宽松条件将在3月份结束，奥密克戎都不能动摇它。

就业评估与预期

充分就业取决于一系列指标，包括失业率、就业参与率、职位空缺、薪资增长情况、劳动力流动等，还要考虑人口结构特征。充分就业状态是一种判断，而不像评估通货膨胀可以观察某个数据指标。美国经济正在快速达到充分就业状态。

我们不能简单参照2020年2月份劳动力市场状态，我们要思考究竟什么是支持价格稳定的充分就业水平。目前失业率4.2%已经接近之前提到的4%的目标，但是就业参与率依然偏低。我们原本预期秋天随着政府失业补贴到期和疫苗接种展开，就业参与率就会提高。11月份参与率数据提高了0.2个百分点，但是要达到更高水平需要更长时间，原本我们希望强劲的岗位需求会把人拉进就业市场，但是看来疫情依然阻碍人们回归工作。同时美联储需要应对远超目标水平的通货膨胀，我们需要现在就做出政策反应。

在美联储工作手册中有关于政策取舍的原则指引，如何处理实现充分就业和控制通货膨胀之间的不一致情况。原则指引要求我们考虑两项任务距离目标值的远近，同时考虑它们趋近到达目标的速度。它允许我们在充分就业目标完全达成之前采取加息行动，因为就业状态正在快速趋近充分就业。

如何提高就业参与率，回答这个问题需要理解它为什么低迷。原因太多了。有人是因为健康顾虑，还有因为社会对小孩和老人照顾设施不够，股市上涨会让双职工家庭选择一个人上班就够了，家庭住房抵押价值上升也会有同样效果，还有因为无法外出旅游，外加收到政府转移支付使居民储蓄上升。这些都可能影响就业意愿但又很难确定它们影响的大小。有一部分人自愿离开劳动力市场，这是他们的自主选择，是对个人生活幸福最大化的选择。目前的问题不是因为经济缺少刺激让人们找不到工作，现在是劳动力供应端的问题。我们很想看到疫情得到控制之后劳动力市场会怎么样，但是疫情一时半会儿好不了。

影响就业参与率的根本因素是社会人口结构，人口老龄化会压低参与率。美联储应该促进劳动力市场的繁荣，因为这样人们的工资水平会提高，好处很多。但是我们只能促进需求增长并控制通胀，对于就业率最大的威胁就是通货膨胀，因为实现高就业率需要时间，也许需要一个漫长的经济扩张周期才能达到我们希望看到的劳动力市场繁荣状态。要实现它，我们就必须确保物价稳定。

零度点评：今年以来鲍威尔一直用“充分就业”作为盾牌来抵挡通胀指责的利剑，但是当通胀到达6.2%，这块盾牌似乎终于招架不住了。美联储不仅放弃了之前关于要在“充分就业”之后再Taper的立场，它甚至明确提出了要在“充分就业”之前就加息的态度。这不是一般的鹰，这是白头海雕!当然这么做并不是美联储主席的个人意志或者委员会小团体的逞强好斗，美联储工作手册明确要求，政策取舍要既考虑目标差距，又要考虑运动速度。显然通胀不仅目标差距巨大而且恶化速度很快，就业率虽然目标差距尚存但是改善速度也不慢。面对红灯，点一脚刹车，让车靠惯性平稳滑到停车线，这