作为资本市场上的投资者，无疑会高度关注货币政策的走向，这是因为货币政策在一定程度上会影响市场上资金的供求状况，进而左右股市的运行方向。上周召开的国务院常务会议提出，要适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持。此后不久，央行便宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这使不少投资者自然而然地对流动性产生了宽松的预期，而这一点在近期股市的走势上也已经有所反应。

多年来，我国一直实施稳健的货币政策，并且把它与积极的财政政策相结合，在此基础上，货币政策也会根据经济具体的运行状况进行预调、微调。这样的政策安排，对于促进实体经济的平稳发展，发挥了积极的作用。今年以来，我国经济增长得到了进一步恢复，保持了较高的增速。但与此同时，部分工业领域也出现了一些疲软的迹象。比如，曾经持续几年高速增长的工程机械行业，在二季度出现了较大幅度的负增长。还有率先摆脱疫情影响进入复苏的乘用车行业，在6月份也出现了销量下滑的现象。在这种情况下，适度进行货币政策微调，就显得十分必要。由于这次实施的是全面降准，可以释放1万亿元左右的流动性，对于缓解当前经济运行中的矛盾，具有积极作用。再加上企业，特别是中小企业的资金成本有序下行，实体经济财务负担将得到减轻，从而使经济保持平稳较快增长有了更为坚实的基础。

那么，在市场对流动性产生宽松预期的背景下，资本市场是如何作出反应的呢?有的投资者基于以往的经历，认为银行业将受益于降准，可以重走“以量补价”的道路，从而提高效益;房地产行业也将因为资金供应量的加大而有所活跃。因此，这两个传统的降准受益板块会表现得更好。但实际情况可能并非如此。一方面，这次降准可能有对冲部分到期的中期借贷便利的考虑，银行真正能够增加的资金规模并不如想象中的巨大;另一方面，国家要求银行让利实体经济、调控房地产的政策并没有改变。因此，虽然从表面上来看，这两大行业是受益的，但是客观上受益的程度较为有限。也因为这样，近期金融、地产板块走势一直较为疲弱，流动性宽松的预期及相应的政策调整，并没有能够有效地推动它们出现相应的上涨。

应该看到，同样是宽松的预期，在不同时期影响是不同的。降准等工具的实施是为实体经济发展创造良好的资金环境。目前，我国在疫情防控中取得了积极成效，经济正走在复苏的道路上，如何把这个良好的局面保持下去，并不是轻而易举的事情。从这个角度来看，当前最需要发展，同时也最有成长空间的是新能源、半导体等行业，在经济增长速度有所加快、资金供应相对宽松的背景下，它们有望在发展中获得更多的资金支持，同时也将会营造更好的运行条件。因此，这些具有良好成长空间的行业，将成为当前政策调整，特别是流动性宽松预期下的主要受益者之一。尽管目前市场对部分新兴产业的较高估值存有争议。但是，从长远发展来看，只要宽松预期继续得以保持，那么以新兴产业为主线展开的结构性行情，也就有可能进一步延续下去。