自2020年10月迄今，比特币的价格出现了巨大的波动，从一枚1万美元飚升至6万美元，再骤跌至近期的3万美元。

比特币价格急剧升跌，给另类投资机构带来巨大的投资风险，也使得对于这种另类资产的属性分析变得更有必要。

比特币波动背后

这一轮的比特币升幅，很大程度上与美国滥发货币有关。在2020年发生市场熔断事件后，美联储急剧扩张资产负债表，导致美元贬值加剧，以美元计价的比特币在另类投资市场上开始受到关注。

在这期间，传统金融机构、资产管理公司、托管机构甚至一些高科技企业等也起到一定的推波助澜作用。例如传统金融机构开始提供挂钩比特币的商品与服务支付、加密币交易、数字货币ETF产品，以及比特币产品的托管业务等等，都对加密货币市场起到影响作用。

另一方面，全球各大经济体对于比特币的监管，却没有因为比特币的价格泡沫而出现弱化的倾向。相反，因为比特币短期内累积过高的泡沫，各国监管当局均严阵以待，避免风险从币圈这一另类投资类别向传统金融市场传递(有关举措详见附录)。

比特币与黄金的比较

比特币市值在短期之内迅速泡沫化，以至于有部分另类投资者认为比特币有望代替黄金，成为各国的储备货币。比如在美国，就有人开始关注，比特币是否会晋级成为储备货币。2021年2月13日，美国摩根溪联合创始人就曾经在推特上要求拜登把比特币放进财政部。

对此，笔者认为这些值得做一次深入的探讨。

究竟比特币是否只适合和字画古玩一样，作为一种另类资产，还是可以作为黄金的替代品，成为下一代的储备货币?

作为理性的另类投资者，不能因为比特币的价格暴涨，就将之捧为至宝，甚至拨高至成为储备“货币”的地位;也不能因为早期某“矿工”用1万枚比特币只换了2个披萨，就觉得它的价值不过如此。

我们不妨从黄金目前的地位，来看看储备货币需要具备哪些特质;再对比一下比特币，看它是否具备这种特质。

黄金成为当下的储备货币，是经过长时间的历史选择，而且几乎是全人类所有文明社会的共识。它成为储备货币，是因为其有以下特点。

一是有真实用途。毫无疑问，黄金是有真实用途的贵金属，广泛应用于工业及珠宝装饰领域，同时高科技行业对黄金也有需求。更广泛一些来看，世界黄金协会(WGC)把黄金的需求方归纳为：投资(42%)、珠宝(34%)、央行储备(17%)和工业技术(7%)需求。

相比之下，比特币的用途更主要与其底层区块链技术息息相关。目前，区块链(Blockchain)技术正逐步应用至资产交易、物联网、档案存储、身份鉴证等领域，这类崭新科技在未来也将普及化，证明电子货币的价值。

尽管如此，与比特币本身直接相关的应用目前还较少，用户也较狭窄，而且更主要是集中于极客和极少数的另类投资者。从使用性来说，比特币的实用性还不如具备智慧合约的以太坊，这也是有人更看好以太坊的长期价值的原因。

不过比特币的实际用途有上升的趋势，除了被一些传统金融机构用于改进其服务，更是已经被广泛应用于另类投资组合中。

比特币已经开始具备投资属性和支付属性，尽管其尚未被广泛接纳成为某个投资资产类别(在这点上，业界仍然有所争议)。

背后的原因，很大程度是来自各国监管机构——各国迄今批出的以比特币为主的加密货币产品，仍然只是针对专业投资者;其次，其支付属性由于涉及众多的技术问题和安全隐患，实际上难以惠及一般散户，因此需要严重依赖其他第三方平台的支持。

当然，随着更多的付款平台如网上汇款及付款平台PayPal开始信任包括比特币在内的加密货币，更多允许投资者/消费者开始将其与实体货币进行兑换或是使用，比特币未来有支付领域的发展可能会出现令人意外的表现。

二是作为储备货币需要有较大的市值。截至2021年3月5日，Coindesk上显示的全球比特币的总市值约9304亿美元。但进入5-6月，上述市值已大幅缩水。

即便是9304亿美元的市值，对于储备货币来说，也只是一个小儿科级别的资产规模。仅我国外管局公布的2021年1月底的外汇储备，就达到32107亿美元，全球的比特币加总起来，还不够我国外储的三分之一。

相比之下，黄金市场则要大得多，先不谈各国的黄金储备(约近4万吨)，也不计算散落在民间作为珠宝的黄金储备，仅仅计算投资领域的黄金存量，便有数千亿美元。根据世界黄金协会2021年1月的数据，目前全球仅仅分布于资管领域的有数据披露的黄金，其AUM就高达约3765吨(2020年11月高峰期为3915.8吨)，约合2260亿美元。如果按这个比率计算，各国政府手中的黄金储备价值近22万亿美元!

即便要达到类似目前黄金的市值规模，比特币价格还要比现在的价值高出近25倍——当然，从比特币过往的表现来看，这不是没有可能。事实上，比特币近5年的表现(11，873%)就远超25倍。只是其表现波动巨大，因此市值的稳定性存疑。

随着各国监管进一步收紧，比特币的价格想在目前的位置上再翻25倍，可能还要看其他的配合因素，包括替代加密币的发展，科技的发展(是否会令比特币的区块链加密技术逐步失效)，以及各国量