信用货币发展已经偏离货币总量与财富规模的变化相对应、保持货币币值稳定的宗旨和本源，货币政策更多地追求经济增长与社会就业，难以保持货币政策中性和中央银行独立性，货币政策财政化、财政赤字货币化越来越严重，长此以往，有可能严重威胁经济社会稳定，破坏货币的信誉，威胁货币的生存。

铸币税与铸币权

在讲到货币超发和通货膨胀，讲到美元的全球金融霸权、讲到越来越多的国家实施大规模量化宽松货币政策、讲到货币去中心、非国家化、超主权化时，一个频繁出现的词就是——“铸币税”。似乎正是因为铸币税的存在，才推动国家为追求巨额铸币税而不断扩大货币投放，引发剧烈通货膨胀与货币贬值，无形之中剥夺了人们合法持有货币性资产的价值，是极其不公平、不道德的，所以，必须破除国家对铸币权的垄断，把铸币权从国家(央行)手中剥夺出来。

由此，哈耶克于上世纪60年代提出并竭力推动的“货币的非国家化”就成为去中心货币倡导者的圣典。2008年10月发布白皮书，2009年伊始正式推出的，高度比照黄金原理，总量与阶段性新增供应量事先确定且完全内置到系统之中(所谓“编码即规则”)，需要通过系统各节点电脑计算(“挖矿”)竞争产生，防止任何人为干预(去中心、超主权)的网络加密数字货币——比特币，就成为很多人寄予极大希望的理想货币体系，并由此催生出以太币、莱特币等上千种网络加密数字货币。

在网络加密数字货币基础上，又出现非国家化的、与单一法定货币等值挂钩的数字稳定币(如USDT、USDC、GUSD等)，以及设想中的与一篮子法定货币结构性挂钩的超主权数字稳定币(如eSDR、DEY、Libra等)。

非国家化的各种数字货币的涌现，又推动主权(法定)货币的数字化——央行数字货币(CBDC)的研发热潮。其中，中国数字人民币(eCNY)走在了各国前列。

由此，货币理论与货币体系似乎进入了一种“战国时代”，人们对什么是货币、货币为什么必然从实物货币转化成为信用货币、信用货币的“信用”是谁的信用、信用货币是如何投放出来并流通运行的、应该如何管控以推动信用货币趋利避害等等基本问题，存在重大的认识分歧与理论纷争，对货币体系创新与货币政策实施带来很大的影响，亟需仔细分析、准确把握。

信用货币与国家主权

货币是适应社会财富交换交易的需要与发展而产生和发展的。最早都是由一定社会范围内最受追崇、流动性强，能够划分成不同价值档次，品质稳定、体积较小、易于携带与交付的自然实物来充当，主要依托人们对充当货币的实物本身价值的信任。

货币的出现，反映出人们对财富、价值、价值度量等达成广泛共识，有力地促进了交换交易与经济社会的发展。交换交易与经济社会的发展又不断提高对货币规格标准、运行效率、运行成本、安全保护等方面的要求，进而推动货币不断改进，不同货币在更广泛的比较之中优胜劣汰，越来越集中到可以按照标准铸造、品质更加稳定的金属(主要是黄金、白银)货币上，在货币材质本身的价值之外，越来越多地依赖货币投放机构的信用以及国家法律保护(严厉打击货币假冒伪劣)。在此基础上，进一步发展出金属本位制纸币，替代金属货币进行日常流通，进一步提高效率、降低成本。

到这一阶段的货币整体上都属于“实物货币”。

随着财富交换交易的不断发展，实物货币的供应跟不上可交易财富的增长问题越来越突出，很容易造成严重的通货紧缩，进而因物价下跌而影响生产供应与经济社会发展。如何有效扩大货币供应、防止出现严重的通货紧缩成为实物货币体系下货币管理的重大挑战。

金属本位制纸币的流通使人们逐渐认识到，货币作为价值尺度和交换媒介，其实并不一定必须是具有物理价值的实物，而完全可以脱离实物成为纯粹的价值单位或符号，但需要保持货币总量与可交易财富的规模相对应，从而保持社会物价与货币币值的基本稳定。这样，原来充当货币的黄金、白银等，必须从货币舞台中退出，回归其社会财富的本源。货币则需要从社会财富中退出，成为社会财富的价值表征物。货币彻底脱离实物价值，完全依赖于人们的信任，成为纯粹的信用货币。

在国家主权与司法独立的情况下，一国投放的货币不能随便以他国的财富作为支撑，而只能以该国主权范围内、法律可以保护的可交易财富作为支撑。这样，信用货币就必然与国家主权与法律密切相联，也被称为主权货币或法定货币。信用货币对应着整个国家可交易财富的价值，代表着对这些财富的求偿权，其“信用”是整个国家的信用。国家将货币投放与管理的职责交给中央银行，货币不再是央行本身的信用与负债(央行不再承诺持币者可以用货币向央行索取任何东西)，也不是政府机构或财政部门本身的信用与负债。

货币从实物货币转化成为信用货币，从依托实物价值转化为依托主权信用，从受制于货币实物供应转变为可以根据社会需求充分供应，成为纯粹的价值尺度与交换媒介，是货币发展的必然结果与质的升华。

由此可以明确：再设想退回到金本位制，或者探索新的“货币之锚”(将货币价值尺度锚定某一种或一类实物)，以及推动“货币的非国家化”，