突如其来的新冠肺炎疫情至今已导致超过1000万人感染，夺去了近50万人的生命。我们沉痛哀悼在疫情中逝去的生命，希望疫情能尽快结束，希望一切恢复正常。作为掌管着众多持有人家庭财富的基金经理，在整个疫情期间，希望用理性的力量，减少持有人的损失，用理性的力量，深入思考未来的投资方向和完善投资框架。

从近期不少行业的数据看，尽管仍有一些服务行业恢复较慢，但一些早周期行业已经明显恢复，不少制造业企业正努力把因疫情而耽误的订单追赶回来，甚至一些前期库存较高的行业目前库存已经回到正常水平，下半年可以轻松上阵。

疫情对经济整体的冲击是一次性的，有些需求只是推迟并不会消失。在更加积极的财政政策背景下，仍有相当比例的专项债、特别国债未发行，其效果可能要到下半年才会逐步显现。因此，下半年与内需相关的产业大概率会持续恢复。另外，中国经济在全球的竞争优势可能进一步增强，而发达经济体推出的经济刺激方案可能成为下半年出口恢复增长的推动因素。

世界银行报告称，2020年全球经济将萎缩5.2%，而中国有望实现正增长。对海外资本来说，中国资产的吸引力无疑是上升的，二季度以来北向资金大幅净流入就是佐证。

我们还注意到，不少行业头部企业的竞争环境有所改善，一些竞争力较弱的企业倒下了，宏观看经济整体的效率可能是提高的，微观看行业的竞争格局得到进一步改善，竞争损耗减少。因此，在下半年经济恢复的进程中，可能会看到优质龙头企业的盈利回升速度快于收入增速的情形。