北京时间3月16日晚间，美股月内第三次熔断。原本是小概率事件，但的确发生了。为什么联储降息力度这么大，反而没有刺激市场？
原因在于，海外疫情的集中爆发是目前最主要的矛盾，在疫情防止方面，财政扶持是无可厚非的。然而，美国方面没有看到财政承若免费医疗，却让货币政策出手，实属本末倒置。这就对市场造成了二次打击：第一次是对财政政策的失望；第二次是货币政策本末倒置，不该出手的时候出手，还提前打了王牌，后续的政策工具捉襟见肘。
美联储将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%的超低水平，并推出7000亿美元（约5万亿人民币）量化宽松计划。而上一次实施零利率还是2008年金融危机来临之际。
超预期、大手笔，为了对抗新冠疫情的负面冲击
去年美联储一共施行了三次降息，并带动欧洲、亚洲多国先后打开了货币宽松进程。从去年以来的欧美经济指标来看，美国非农数据相对靓丽，整体经济表现强劲：美国2019年第四季度实际GDP修正值年化季环比增2.1%，预期2.1%，初值2.1%；实际个人消费支出修正值季环比增1.7%，预期增1.7%，前值增1.8%；最终销售修正值年化季环比增3.1%，前值增3.2%。
而欧盟似乎没有这么幸运，几个主要大国的经济指标尽显疲态：欧元区2019年四季度GDP环比增长0.1%，低于市场预期0.2%和三季度增速0.3%，其中政府部门消费和居民部门消费降速明显。工业数据方面，软数据持续改善，但硬数据表现低于预期。1月欧元区制造业PMI继续自19年9月以来的反弹至47.9，其中新订单与库存之比持续回升至2018年8月高位。但德国12月制造业订单和工业生产均远逊预期，环比收缩2.1%和3.5%，同比均下降7%左右。
对于美国而言，尽管对外贸易在国民经济中的比重“并不高”，但欧洲和亚洲新冠疫情的加重，势必会造成经济压力“雪上加霜”。
降息的短期最大受益人是特朗普
今年将要进行美国总统选举，靓丽的经济数字和繁荣的牛市是特朗普的“王牌”，而新冠疫情在海外的集中爆发已经对美欧、亚太股市产生了显著影响，如果美股就此一蹶不振，特朗普与拜登之间的较量将明显处于下风，甚至来自华尔街的部分选票都可能“倒戈”。而美联储的“超预期、大手笔”降息行为，无疑是对市场的有力提振，料想美股在经历的前期连续数周的暴跌之后，终于有望迎来喘息机会。而特朗普自然是此次“喘息”的最大受益者。
美股的连续性下跌始于2月21日，期间，影响美股走势的负面因素主要有：（1）新冠疫情在海外的集中爆发；（2）3月3日“超级星期二”选举结果的不确定性；（3）俄罗斯与沙特原油减产协议未达成；（4）美联储提前“恐慌性降息”，加大了金融市场担忧；（5）全球股市和商品市场恐慌性下跌，引发的流动性风险对美股造成“二次伤害”。
负面因素的多元化决定了2月21日以来美股下跌的复杂性。可以将其划分为四个阶段。四个阶段核心因素各不相同，对应大类资产走势也有些许差异。
第一阶段：2月21日至2月24日，新冠疫情在美欧等地已经有了集中爆发的苗头。一方面，疫情的集中爆发加重了国际市场对于美欧等国家经济基本面的担忧，并最终反映在金融市场上，表现为美股下跌，黄金受追捧。另一方面，由于这一时间中国的疫情管控尚在如火如荼进行，包括中国股市在内的金融资产尚有较大的风险因素，所以这一期间人民币资产并未收到太多青睐，人民币延续贬值。
第二阶段：2月25日至3月9日
美股在这一阶段遭受的冲击主要有：海外疫情升级、3月3日“超级星期二”选举、OPEC+部长级会议未能就原油减产协议达成一致，包括美股和原油在内的大宗商品剧烈跳水。
而这一阶段表现而中国疫情管控的成效在世界范围内于目共睹，中美两国经济预期大相径庭，有理由相信金融市场也不会盲目跟从。包括A股在内的人民币资产越来越多被授予避险资产的属性，人民币汇率升值。
另一方面，黄金作为避险资产的一个重要先决条件是这种“风险”不是由流动性造成的。而此时美股和原油等大宗商品价格的下跌已经令国际金融头寸出现问题，黄金难以独善其身，出现了阶段性震荡。
第三阶段：3月9日至3月12日，表现为美股“后院起火”越发严重，不得不抛售其它金融资产也填补美股流动性缺口。
与前面两个阶段不同的是，尽管这一时期美股已经严重下行，但已经引发了两周之内的第二次熔断。叠加原油等大宗商品悉数下跌，国际金融市场头寸的流动性问题越发暴露。投资者不得不抛售黄金、其它海外资产，以及此前被赋予避险属性的人民币资产，去填补美股和大宗引发的流动性缺口。表现在大类资产上，就是股市和黄金齐跌，人民币汇率由升转降。
第四阶段：3月13日至今，美股有望在前期的超跌之后迎来短暂的报复性反弹
前期多国纷纷出台了多项刺激性政策，主要以央行提前超额降息为主。在经历了一定时间的恐慌性抛售之后，市场需要一个时间窗口来“喘喘气”。存在暴跌之后的报复性反弹预期，上周五的夜盘美股迎来了2008年10月以来的最大单日涨幅，原油价格也回升5.8%，而黄金价格继续下行。
通过上面四个时间段
