结构性通胀对货币政策制约有限。

国家统计局3月10日公布的数据显示，2月CPI同比上涨5.2%，预期上涨4.9%，前值5.4%；PPI同比下降0.4%，预期下降0.3%，前值0.1%。

CPI和PPI是金融市场高度关注的指标，因为其将对货币政策操作形成影响，进而影响债券、股票等资产价格。

那么2月物价数据对货币政策及债市意味着什么？

CPI结构性通胀2月CPI同比上涨5.2%，高于平均预期的4.9%，仅较上月回落0.2个百分点。食品价格上涨较多，其中猪肉价格上涨135.2%，影响CPI上涨约3.19个百分点。

国家统计局城市司司长赵茂宏解读称，食品价格上涨较多的主要原因，从供给方面看，主要是各地不同程度地实施了交通运输管控措施，部分地区物流不畅；人力短缺造成物资配送难度加大，成本有所上升；部分企业和市场延期开工开市，一些产品生产和供给受到影响，难以及时满足市场需要。

从需求方面看，受“居家”要求与“避险”心理等因素影响，有的居民出现囤购行为，部分地区出现抢购方便面、肉制品和速冻食品等易储食品现象，甚至波及到其他食品，助推价格上涨。

2月PPI同比下降0.4%，PPI进入通缩。受油价大跌影响，石油开采、石油加工等行业价格下降；同时，疫情对投资和生产的影响，导致黑色冶炼、有色冶炼等价格承压。

中国民生银行首席研究员温彬称，2月物价水平继续上涨，但涨幅回落，结构性涨价因素比较明显，价格运行总体平稳。下阶段，随着复工复产的逐渐恢复，生产供给、物流运输、人力资源状况都将有所缓解，囤货需求将回落，供需逐渐平衡，叠加去年同期基数开始走高，CPI将逐步回落。

中信证券首席固收分析师明明称，随着3月国内疫情逐步得到控制，CPI同比将延续下行趋势；PPI方面，3月国内企业复工复产率逐步提高，加之海外疫情扩散、原油价格暴跌后对工业品价格的影响，3月PPI将继续下滑到-1%以下。

货币政策仍有宽松空间传统上，中央银行货币政策的四大目标是经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡。而其中物价稳定是一个极其重要的目标，具体参考指标则是CPI。近年政府工作目标设定的通胀目标为3%。

目前CPI已突破3%，处于5%的相对高位，所以物价对货币政策形成一定制约。但因为是结构性通胀且CPI可能回落，其制约会逐步减少。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为，货币政策方面，目前来看预计还是通过LPR改革等手段去降成本，至于基准利率目前来看还没有到去调整的程度。目前CPI的水平还是不构成直接影响货币政策的一个因素，货币政策主要参考现在经济运行的状况以及需求减弱等。

温彬称，生产逐渐恢复提振需求，有助于促进PPI回升，但3月初，国际油价大幅跳水，仍将带来较大冲击。随着通胀回落，货币政策空间打开，降准、降息仍有必要，适时适度下调存款基准利率，引导LPR进一步下行，切实降低实体经济融资成本。

明明称，在全球范围内利率出现一波快速下行行情后，通胀格局对债市仍然偏于利好，内外部环境都为货币政策打开了空间，10年期国债运行区间在2.4%~2.6%之间。

长江证券首席宏观分析师赵伟表示，海外疫情推动下，国内长端收益率明显下行、创历史新低，压缩债券收益弹性和空间。随着国内疫情逐步消退，建议关注疫情之后的经济修复、物价走势、货币环境等潜在变化。

数据显示，3月9日中国10年期国债活跃券收益率下跌10个BP报2.52%，突破2016年的低点，创2002年以来的新低；30年期国债活跃券收益率降15个BP报3.13%。期货方面，国债期货大幅收涨，盘中三大主力合约均创上市以来新高。不过3月10日出现一些回调。