稳健的货币政策要更加灵活适度，“这一次中国央行走在前面”。

3月4日，美联储降息的第二天，市场高度关注中国央行的操作。

当天上午中国央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年3月4日不开展逆回购操作。这意味着中国央行并未跟进降息，逆回购、MLF等政策利率分别仍保持不变。

为何暂时不跟？财富证券首席经济学家伍超明表示，因为前期央行针对疫情影响，在流动性供给和利率水平降低等方面出台了不少政策措施，当前要做的是让政策落实到位，并观察政策效果如何，等3月份数据出来后再评估能否完成年内的统筹目标，再决定是否降息，所以3月份降息可能性较低，除非有特殊情况。

在此之前，中国人民银行原行长助理、清华大学五道口金融学院院长张晓慧表示，应对短期冲击和长期冲击的宏观政策要有所区别。应对短期冲击不应使用全局性的、长期的、不可逆性的政策手段，而是应该主要采取结构性的、短期性的、可逆性的政策工具。

“从总量角度来看，银行间市场从始至终都是不缺流动性的，无风险利率其实并不很高，问题在于如何将流动性传导至中小企业手中。这就涉及到货币政策的老问题——货币政策传导机制不够顺畅。”张晓慧指出。

关于货币政策的最新定调在2月21日的政治局会议。会议称，稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。本次未跟随降息体现了货币政策的灵活适度。

“这一次中国央行走在前面，早已进行了短端流动性的投放，资产价格也早已隐含了宽松的预期。”申万宏源策略团队称。

后续如何操作？北京时间3月3日23时（美东时间上午10：00），美联储将基准利率下调50个基点，目标定在1％-1.25％之间。此前市场预期，美联储可能会在3月17日至18日的常规议息会议上宣布削减利率。

历史上，美联储50bp及以上的紧急降息，多发生在经济危机或往危机方向演绎阶段。比如，2001年1月科网泡沫破灭后紧急降息50bp，2001年9月“911”恐袭后紧急降息50bp，2008年1月次贷危机蔓延后紧急降息75bp，2008年10月次贷危机爆发后紧急降息50bp。美联储此次紧急降息50bp，已是危机模式征兆。

虽然本次未跟随降息，但市场人士认为中国央行未来仍会有降息操作。

天风证券首席固收分析师孙彬彬认为，当前稳增长、稳就业压力明显加大，逆周期政策还有进一步发力的必要性；经济面临通缩而不是通胀压力；另外还有防风险和降成本诉求。美联储降息后，考虑内外平衡和全球降息潮的跟随，都给国内的货币政策打开了空间。所以央行大概率跟随降息，此前央行已有类似的表态下，空间上可以看至少20bp，当然可能分部实施，3月内至少10BP。

东方金诚研究发展部技术总监曹源源认为，美联储此次紧急降息，将大幅减轻我国央行货币政策灵活调整的顾虑，扩大边际宽松空间。综合考虑当前宏观经济运行态势及央行可能运用的货币政策工具，预计流动性宽松将带动3月LPR报价利率延续下调5-10个基点，二季度政策利率体系中的中期借贷便利（MLF）利率有望再度下调10个基点。

中金固收认为，全球央行都放松的背景下，预计中国央行不会缺席，只是放松程度的问题。目前中美利差再度拉大，10年中美利差在170bp，仍是非常突出的性价比，境外机构也会逐步增加中国债券的配置。中国10年国债有望触及2.5%甚至更低的水平。