华泰证券指出，新冠疫情的爆发对基本面构成了较大的短期负面冲击，改变了全年的经济波动形态，与此同时也相应引起了价格体系的结构性变化。由于疫情特征和经济环境存在差异，非典时期的经验对当下通胀的参考意义有局限。短期看，疫情对食品端等有扰动。后续关注逆周期政策发力，如果总供给的增速赶不上总需求的扩张，从而出现阶段性的供不应求格局，带动部分大宗商品价格反弹，PPI短期（3-4月）可能会有所走高。下半年来看，失业率上升叠加收入下滑，居民的整体收入预期必然受到不小的负面冲击。消费需求收缩，叠加猪周期步入下半场，CPI整体下行压力加大。