2019年，全球多个经济体以不同的视角，再次认识到“中国制造”的影响力，这个视角就是中美贸易摩擦。

中国的全球制造中枢地位，决定了中美贸易摩擦对全球经济将产生负面影响。展望2020年中国宏观经济走势，我主要考虑三个力量：一个向下的力量，两个向上的力量。向下的力量主要是由于贸易摩擦带来的短期经济压力。根据我们的测算，假定美国对中国加征的关税水平保持现状，对2020年中国GDP的负面影响接近0.4个百分点。向上的力量方面，一个是积极逆周期政策的向上对冲力量，逆周期政策要相机抉择，但需要进一步评估政策力度和节奏，一方面要考虑当前旧改等稳投资手段对2020年上半年房地产投资和基建投资的正面影响，另一方面要考虑2018年四季度启动个税改革滞后反应在2020年上半年消费需求的正面影响。另一个向上的力量是国内经济内生向上的动力。

“中国制造”的中枢作用和中国经济所呈现的韧性，引出另一个日益重要的话题——“中国资产”。首先，中国经济最先受到中美贸易摩擦的影响，基本面率先出现调整，在贸易摩擦缓和期也有望率先出现企稳迹象；其次，中国是少数拥有所有部类制造业的经济体之一，制造业增加值全球占比最高。如果贸易和制造企稳，中国资产受益也最全面直接；第三，中国在“逆全球化”中坚持金融市场开放，逐步消除国际资本增加持有中国权益和债券资产的制度障碍；第四，全球以负利率标价的债券规模高达17万亿美元，凸显了中国资产的吸引力。