随着金融整顿和深化金融体制改革的持续推进，当前化解金融风险攻坚战取得了阶段性胜利，货币政策边际宽松的效果开始显现。不过，在经济增速出现内生性回落加速和外部需求疲软全面扩张之际，2020年稳健的货币政策需要明确新内涵和新举措，以稳定市场预期。

在改革继续推进、金融创新不断涌现、利率市场化尚未彻底完成的情况下，货币政策应注重加强预期管理，以提高货币政策的有效性。由于总需求不足问题已经显化，稳健的货币政策必须旗帜鲜明地阐述稳健的新内涵，包括汇率调整、存款准备金以及利率的调整应更明确其偏宽松的内涵。

2020年的货币政策将延续2019年的基本定位，但操作方式可适度偏松。一方面，在控制债务过度上涨过程中，货币政策的工具选择十分重要，价格型工具对于高债务企业的调整更为有利，简单的数量宽松仍需控制。因此，目前的宽松货币政策定位应在数量型工具盯住流动性的基础上，以价格型工具为主导，通过降息调节融资规模、稳定资产价格、降低还本付息压力。

另一方面，M2增速不宜设定过低，应为预防通货紧缩风险和各类金融指标内生性的收缩预留空间，应密切关注未来两三个季度的价格形势变化，及时调整货币政策定位。建议2020年M2增速应高于名义GDP增速水平，达到8.5%～9%；全社会融资总额增速不能过快回调，保持在11%左右符合金融整顿与强化监管的要求。