国金证券认为，8月PMI数据有以下三点值得关注：（1）内外需均偏弱。8月制造业新订单指数49.7，新出口订单指数47.2，在内外需双弱的情况下，外需压力相对更大，8月美国MakitPMI跌至收缩区间，欧元区制造业PMI仍在低位，叠加贸易摩擦的阶段性升温，我国外需不容乐观。（2）全年基建投资预计将小幅回升。非制造业中，建筑业PMI回升明显，2014年以来8月建筑PMI环比均为回落，今年反季节回升。随着7月政治局会议对经济下行压力加大的明确，以及房地产融资收紧情况下，基建配套资金可能逐步得到改善，但基建对经济的总体态度依然是“托而不举”，全年来看，基建增速有望回升至5%。（3）价格持续回落，央行政策利率下调窗口可能已经打开。关于价格，有两方面需要注意，一方面，猪肉价格上涨对CPI的推升属于供给冲击，货币政策属于需求管理工具，难以、也没有必要对猪肉供给冲击做出响应，且当前核心CPI相对稳定，并不对货币政策形成掣肘。另一方面，值得关注的是PPI的持续走弱，需要明确的是影响企业经济活动的是实际利率，对工业企业部门而言，实际利率可以由一般贷款加权平均利率与PPI之差衡量，2018年6月以来，我国PPI同比下降5个百分点，相当于被动推升了实际利率水平，实际利率的被动走高将对企业投资产生抑制作用。国金证券认为，近期央行政策利率下调的时间窗口可能打开，预计7天逆回购、MLF政策工具利率将可能下调。
