中信证券指出,7月数据显示,实体经济目前仍在底部,工业、消费数据如期回落,但降幅超预期,其中工业增加值7月同比增长4.8%,环比大幅回落1.5个百分点;社零增速也放缓至7.6%。基建投资虽不及预期,但投资整体保持相对平稳,而调查失业率小幅走高至5.3%,凸显就业压力。向后看,在“就业优先”的“政策锚”下,逆周期调节的力度预计将有所加大,对冲经济基本面的下行压力。