2019年上半年,在“六稳”政策和系列改革举措的提振作用下,中国经济成功抵御了各种下行风险的冲击,总体保持了平稳运行。中国人民大学国家发展战略与研究院等近日撰写报告分析预测,在净出口的拉动下,2019年上半年维持“弱企稳”,预计上半年实际GDP增速为6.3%。2019年全年实际GDP增速为6.1%。同时称,下半年经济运行的主逻辑与上半年没有变化,建议通过保障房建设稳定房价和房地产投资,稳定当前对新兴产业等财政补贴,加快向存量财产税收逐步过度,进一步降低增值税,建议下调一次基准利率和一次准备金率,保持金融行业盈利平稳。

宏观调控政策发力和改革开放进程提速成为主逻辑

在中国人民大学国家发展战略与研究院、中国人民大学经济学院、中国诚信信用管理股份有限公司联合主办的“中国宏观经济经济论坛2019年中期”活动上,人大国发院研究员、人民大学经济学院教授于泽博士代表课题组发布了论坛主报告《外部冲击下韧性显现的中国宏观经济》。

于泽表示,今年上半年,从需求侧来看,对宏观经济边际贡献最大的是净出口。同时,房地产投资持续高位运行和基础建设投资逐步回暖对冲了制造业投资下行,稳定了投资。从供给侧来看,最为显著的改变是金融业增加值提速,对服务业的增长起到了稳定作用。这些变化既有意料之外的外贸形势与房地产市场变化,更有情理之中的金融业增速和基建回暖。他进一步分析称,上述超预期变化之外,更多的是宏观政策发力和改革提速带来的意料之中。松紧有度的货币政策稳定了金融形势。在积极的财政政策带动下,地方政府专项债提前发力,稳定了基建投资。

于泽指出,2019年上半年能够获得较为平稳的经济走势,两大支柱是宏观调控政策开始发力和改革开放进程提速。松紧有度的货币政策稳定了金融形势。一方面,股市走强带动券商,另一方面,补充资本金后,银行表内信贷扩张加之稳定的利差,提升了银行业盈利水平。同时,在积极的财政政策带动下,地方政府专项债提前发力,稳定了基建投资。此外,年初以来特别是3、4月份,政府各部门接连出台了一系列改革举措。这些改革举措既有长期经济结构调整的目标导向,又能够在短期内有效提升总需求。包括增值税改革、户籍制度改革、金融供给侧结构性改革和《外商投资法》出台等。

于泽表示,但也正是由于上半年的经济更多是在政策支撑下,导致微观基础并不牢固,还需要更大力度启动国内市场。2019年下半年,经济下行压力将持续强化,虽然中国经济展现了一定韧性,短期内还需要政策加大支撑力度。

预计上半年实际GDP增速6.3%

于泽表示,当前和未来一段时期,我国宏观经济面临最大的冲击是来自于外部的国际贸易和国际金融条件变化。在国内市场趋势性疲弱问题没有解决之前,这会对我国经济产生很大的下行压力,需要判断根源,找到合理应对措施。短期来看,下半年我国经济存在一些短期风险需要防范。如:全球经济持续走弱、地方财政恶化、金融条件变化、新经济逐步回归常态、服务业进一步下滑、就业质量降低、国内市场结构性下滑等。

课题组认为,在经济,尤其是制造业压力较大的情况下,中小商业银行不良问题没有见底,下半年可能会集中爆发。由于包商银行事件对银行间市场产生的影响,需要重点防范金融市场情绪变化。同时,房地产投资下半年面临回调,投资效率依然较低,汽车消费会在下半年见底,但是不会回到快速增长态势。

根据上述定性判断,设定系列参数,利用中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型预测,2019年上半年维持“弱企稳”,预计上半年实际GDP增速为6.3%。2019年实际GDP增速为6.1%。投资增速持续下滑的趋势有所缓和,但疲软的态势难以根本扭转,预计全年增速为6.0%。消费短期内下滑压力加大,预计增速为8.2%。外部环境可能会继续恶化,预计全年出口增速负2%,进口增速为负4%,贸易顺差为3866亿美元,顺差大幅提高。随着内外供需环境进一步调整,2019年价格水平总体保持相对平稳状态。预计全年CPI上涨2.2%,PPI上涨0.5%,GDP平减指数涨幅为1.5%。

在上述判断和预测的基础上,建议不能简单从经济角度分析全球化,我国要以更加开放的姿态推动经济全球化。同时,建立必要的工资调整机制,提高国民收人中劳动收入份额。加大供给侧结构性改革。短期稳增长政策需要适应新的开放和改革要求。

于泽表示,未来供给侧结构性改革着力点应该转向下游。上游生产资料是下游消费端产品的引致需求,在消费端升级之后,通过调整生产关系,搞活要素市场,优化资源配置,自然会引致上游行业的升级。

此外,在设计短期政策时候,更多考虑未来的改革开放要求,考虑政策叠加后果,构建与未来适应的宏观调控框架。具体包括:

一是,通过各种适应市场需求的保障房建设,稳定房价和房地产投资。同时,还需要加大力度稳定基建投资,与我国当前的储蓄率相协调,建议基本稳定在6%左右。为达此目标,可以考虑适当使用2018年留存专项债额度。

二是,稳定当前对新兴产业等财政补贴,放缓政策退坡力度,利用前瞻指引,提升预期的稳定性。

三是,为了稳定基建投资和新兴产业,财政政策要更加积极有效。更为重要的是,由于我国经济增速未来在6%一线,原有以速度为基础的税制不再适合,需要加快向存量财产税收逐步过度,进一步降低增值税等,加大公共服务力度。

四是,下半年货币政策保持结构性宽松,建议下调一次基准利率和一次准备金率,保持金融行业盈利平稳。维持汇率基本稳定,在加大金融开放的同时,提前准备市场化资本流动调节工具,实现资本流动有序。

五是,宏观审慎监管政策加大对于科技金融的规则制定,推动科技金融在正规渠道内发展,提升金融资源配置效率。