申万宏源宏观指出,5月CPI上行主要由鲜果、蛋类等食品分项所推动,而猪肉涨势暂歇、成品油涨幅较小,增值税减税开始抑制工业制成品价格涨幅,租赁房房租和其他服务供给充足,涨幅亦连续低于季节性。展望后续月份,鲜果、蛋类供给周期和天气情况变化显示这两项大幅上涨不具备可持续性,非洲猪瘟亦影响猪肉需求,维持零售猪肉价格涨幅显著小于生猪的判断;而增值税结构性减税向高端可选消费品价格的持续传导、原油价格大跌拖累6月成品油价格下降、以及服务价格持续缺乏上行动力,均显示6月起CPI同比或将迎来持续数月的回落期。预计6月CPI同比2.4%-2.5%,至10月可能降至2.0%以下。维持全年CPI同比均值2.1%-2.2%的判断不变,通胀不会对货币政策形成直接影响。