光大证券指出，2019年5月中国制造业PMI为49.4%，较上月下行0.7个百分点，低于市场预期（49.9%），其中新订单拖累最大。5月非制造业PMI为54.3%，与上月持平，但建筑业PMI较上月下行1.5个百分点，已是2018年3月以来最低值。预计5月PPI同比仍处于低位，或小幅回落至0.7%，仍难以构成政策压力，短期通胀扰动更多来自非核心CPI的上行。整体来讲，5月PMI跌穿枯荣线，新订单和新出口订单指数都回落，供给压力指数也处于低位，上游盈利空间下降，国内需求相对疲弱。经济下行压力加大，这意味着宏观政策需提前预留空间，关键时间点还应看6月底G20会议。