泽平宏观早间表示,随着PPI的回落,2019年二三季度可能由正转负,意味着企业利润下滑和实际利率水平上升,货币政策降准、降息可期。回顾2018年,PPI的高位回落使货币政策表面松实际稳。一方面,PPI仍处高位,货币政策没那么着急放松,总体环境稳健偏紧;另一方面,PPI有回落趋势,货币政策边际放松进行试探,同时通过公开市场操作回笼降准释放的流动性。展望2019年,随着PPI的不断回落,我们预计上半年在下降趋势之时有望继续降准;一季度PPI刚开始回落尚未负值降息可能性不大,二三季度随着PPI由正转负,央行可能会降低OMO等政策利率。但需要注意的是,投资端表现出了较强的韧性,如果2019年看到固定资产投资超预期支撑PPI企稳,意味着降息的必要性可能会减小。
