华泰宏观李超团队点评称,12月中采制造业PMI继续回落0.6个百分点至49.4%,降至收缩区间。PMI数据回落预示着今年四季度和明年一季度经济下行压力有所加剧,我们预计未来政策将更加注重逆周期调节,稳定总需求,相关逆周期调节政策或加码。财政政策方面,预计明年减税(增值税为主)降费(社保费率调降为主)累计将超今年总体水平,预计在1.3万亿以上。货币政策预调微调,预计将会出现向稳增长切换的过程,逐渐由灵活适度转向稳健略宽松,1月份央行降准可期。基本面回落+货币持续宽松,我们继续看好利率债表现,预计明年10年期国债利率中枢将在3.2%,底部为3%。