腾讯证券12月25日讯,来年全球市场面临的最大威胁是什么?不是美国利率的上升,也不是欧洲央行购买债券的结束。相反,答案是日本央行。即使是黑田东彦(HaruhikoKuroda)对超宽松货币政策的微小调整,也可能比其他广泛预期的变化更能影响到全球资产价格。

日本央行已经拥有的资产总价值高于该国的整个GDP。即便如此,在其他主要央行停止增加资产负债表后,它将继续增加其资产负债表。目前日本央行任何转变的暗示都可能使投资者感到震惊,投资者对风险和回报的评估已被多年来全球央行注资问题所扭曲。

2018年日本央行正在讨论缩减刺激措施的报告引发了债券和货币波动。

从某种意义上说,黑田东彦目前所采取的两种方式都是行不通的。日本央行与实现2%的通胀目标相距甚远。然而,日本央行的货币政策正在加剧区域银行的问题。由于他们支付的资金与向客户提供贷款所获得的收入之间存在差距,因此大约有一半的人报告了过去两年或更长时间段内在贷款业务中蒙受了亏损。

如果货币政策风险弊大于利,日本央行可能会发出信号,表示它愿意允许10年期政府债券收益率在零附近移动,甚至将短期利率从负0.1%提高。这样的话,日本政府债券的收益率将立即上涨。由于其近一半由中央银行拥有,因此此类交易可能是非流动性的。此举可能会让其他国际市场感到寒意。日本投资者目前都在国外投资以赚取更高的回报,如果国内收益率上升,他们可能将会回归。例如,仅在9月份,日本投资者就购买了约4.7万亿日元(420亿美元)的外币债券。

相对于市场规模而言,法国和西班牙政府债务以及美国信贷目前已证明很受外国投资者欢迎,因此如果日本方面采取措施,这几个市场可能面临巨大的打击。

毫无疑问,美国联邦储备委员会主席杰罗姆-鲍威尔(JeromePowell)可能会在整个2019年继续加息,他的表现非常棒。但他的行为已经落后于市场。这就是为什么黑田东彦有更大的潜力来刺激全球市场的神经。