中证网讯中信证券固收研究团队发布的最新报告指出,宽信用政策不及预期下,为了维稳经济,除了减税降费等积极的财政政策外,降准降息等宽松货币政策仍然可期,新一次定向降准可能降至。

报告称,2018年以来,在外部环境变化、局部信用收缩的影响下,经济下行压力不断显现,但银行净利不降反升。经济下行背景下,商业银行风险偏好下降可能阻碍宽信用传导。商业银行在进行放贷时主要考察企业的偿债能力和盈利能力。今年以来宏观经济整体下行,贸易环境出现较大变化,民营企业盈利状况前景不甚乐观。在财政政策作用尚未显现的情况下,企业负担未实质降低,商业银行资产风险偏好没有实质改善,商业银行对高风险企业的放贷意愿仍然处于低位,进一步此类企业获得的贷款成本也较高。

上周中央经济工作会议继续强调对2019年的经济工作目标的主基调仍然是“稳”字当先,同时会议指出要“降低全社会各类营商成本”。另外,12月24日国务院常务工作会议上强调要更大力度减税降费,改进融资服务,完善普惠金融定向降准政策,将支小再贷款政策扩大到符合条件的中小银行和新型互联网银行,出台小微企业授信尽职免责的指导性文件。

报告指出,结合最新国务院常务会议内容,新的一次定向降准可能将近。银监部门对部分银行进行窗口指导“适度控制”净利增速,反映宽信用政策的传导机制并不理想的背景下监管当局有意降低银行对小微企业的贷款利率,若明年的情况未得到明显改善,不排除将出台进一步的措施来引导实体经济融资成本下行。