中证网讯上周以来,货币市场流动性边际收敛,市场对后续流动性及货币政策走向产生了一些疑虑。对此,中信证券固收研究团队认为,近期流动性收紧有两个主要原因,而稳定汇率、控制通胀、去杠杆暂时不构成货币政策的明显制约。
近期有观点认为,保汇率、控通胀及去杠杆可能制约货币政策放松,甚至促使货币政策有所收紧。中信证券固收研究团队认为,目前人民币兑美元汇率运行中枢维持在6.8元一线,尚处于央行合意区间,央行为保汇率而改变货币政策方向的可能性不大;近期物价上涨主要受供给影响,这些问题不是货币紧缩能够解决的,而且尚不能断定CPI已形成上行趋势,货币政策不会为了平抑短期物价波动而收紧;目前经济的问题主要是结构性的问题,但稳经济和稳市场,需要流动性合理充裕,此时若重回去杠杆的政策取向,实体经济将面临更大的压力。相反,经济尚未明显复苏,财政政策效力的显现仍需宽松的货币政策予以支持。
中信证券固收研究团队认为,近期流动性预期收紧的主因就两点:一是公开市场逆回购操作暂停时间较长引发市场对于货币政策收紧的预期;二是地方债发行放量叠加季节性因素致流动性边际收紧。
