中证网讯中信证券固收研究团队最新发布的报告称,基本面未见明显改善,“宽货币”不会半途而废,下一阶段,中长期流动性投放将继续,MLF操作和定向降准有望继续得到运用。

该研究团队发现,今年以来短、中、长期流动性的投放规模依次递减,央行流动性操作“锁短放长”特征明显,预计下一阶段仍会延续这一特征。MLF到期滚动操作需求和平抑地方债券发行缴款扰动都需要央行通过MLF提供中长期资金支持。

长期工具方面,该研究团队认为,在宽货币向宽信用传导过程中,通过定向降准放大货币乘数是助力宽信用的重要渠道。定向降准释放长期流动性资金,一方面能对冲地方政府债券发行的冲击,另一方面可以定向支持小微企业,降低企业融资成本。而从工具对冲的角度看,9月底美联储再次加息几乎板上钉钉,人民银行大概率小幅上调公开市场操作利率,此时实施定向降准进行“对冲”显得更为重要。

报告指出,预计央行将灵活提供长、中、短期流动性,保持银行体系流动性合理充裕,引导货币市场利率平稳下行、推动社会融资成本下降,并通过定向降准方式刺激信用扩张。