中国社会融资规模正在缓慢触底回升,而且这种回升有望带动经济企稳。

央行披露的2018年8月金融数据显示,8月新增社会融资规模1.52万亿元,同比少增376亿元,但高于市场预期的1.3万亿元。新增人民币贷款1.28万亿元,同比多增1834亿元,但低于市场预期的1.4万亿元。8月M2同比增长8.2%,低于市场预期的8.6%;M1同比增长3.9%,远低于市场预期的5.3%,接近历史底部区间。

整体来说,8月份金融数据在增速,结构上都好于预期。从增速上看,反应实体经济融资总规模的社会融资规模在8月份同比增长-2.41%,相对于7月份的-10.65%,跌幅大幅收窄,政府金融支持实体经济政策的效果正逐渐体现。

同时,社会融资规模的整体结构进一步改善,表外融资继续压缩。这点体现在8月新增贷款和债券投资分别占新增社融比重达86.2%和22.2%上,而相应的,委托贷款与信托贷款合计减少1895亿元,占存量社融比重降到11.2%的历史新低。

我们认为,8月份的金融数据,很好地体现了中央政治局会议关于“六个稳”的政策基调,在注重金融去杠杆的同时,也注重平衡金融对实体经济的支持。同时,根据历史数据,目前M1同比增速也达到历史底部,如果未来M1增速不能见底回升,那么未来一年,经济通缩的压力会大幅增加,并进而影响社会就业率。

简而言之,基于8月份金融数据,可以预见,社会融资规模同比增速在未来几个月会缓慢触底回升,并带动经济企稳。