短端资金利率进一步下行的空间不大,但货币政策宽松对于市场的影响并未减弱,最重要的是近一两个月央行的宽松带来了流动性溢价的明显回落,中期资金利率出现了相当大幅度的下行,3个月期限存单利率较5月份高点下行幅度已经接近200BP。从今年的情况来,一方面央行的大量资金投放带来超储率快速回升,另一方面投放资金多以长期限为主,政策的延续性更强,因此今年存单利率大概率不会在下半年再出现大幅反弹。近期存单利率大幅下行的意义仍被市场低估,上半年融资的大幅下行并未标志着金融机构从“负债荒”的格局转向“资产荒”。而目前流动性溢价的回落,并且是可维持的回落,才是标志着金融机构正式走出“负债荒”的信号。