中信证券认为,2018年上半年,利率整体处于下行通道,主要原因在于结构型宽松的货币政策。目前的结构性宽松的货币政策不同于过去的大水漫灌,更有针对性。目前的利率在宽松的货币环境下处于下行通道的趋势,但是利率下行底部尚未打开。原因有以下几点:(1)支持信用债投资可能使银行对债券配置需求转弱,对利率债形成压力。(2)央行进一步调整利率会考虑汇率下行压力。(3)政策由宽货币向宽信用转变,后者对利率向下的作用较小。