美联储本周会放鹰吗?经济学家:目前降息恐比加息更难
时间:2024-04-30 00:00:00来自:智通财经字号:T  T

美联储将于北京时间周四晨间公布五月利率决议。今年年初,美国顶级经济学家们认为,美联储将利用5月份的利率会议以启动其40年来最严厉的抗通胀机制后的首次降息。现在,由于通胀比预期的更加顽固,经济学家已经开始权衡降息是否会被推迟或者完全取消。

对于关注通胀的联邦公开市场委员会(FOMC)来说,今年一季度是艰难的三个月。到2023年底,通胀放缓和就业弹性的罕见结合,使美国经济的虚幻“软着陆”似乎触手可及。然而,最新数据显示,消费者价格再次超过预期,尽管2024年前三个月的经济增长放缓幅度超过预期。

美国劳工统计局的数据显示,由于能源价格飙升以及住房、医疗和保险成本上升,如果过去三个月的趋势持续一整年,到2025年3月,美国通胀率将重新达到4.5%。这是美联储官方目标2%的两倍多。这些报告预示着美联储青睐的通胀指标也会出现类似的回温。不包括食品和能源在内,核心PCE物价指数在2024年第一季度的年化增长率超过3.7%,此前连续两个季度达到美联储2%的目标。

Bankrate首席财务分析师GregMcBride表示,美联储政策制定者目前没有理由调整利率,因为雇主的历史性招聘热潮使失业率保持在4%以下,这是自上世纪60年代以来最长的一段时间。但对消费者来说,信息仍然很清楚:从抵押贷款到信用卡贷款的融资利率可能会保持在高位——美联储官员认为,为遏制通货膨胀付出这样的代价是值得的。

1.经济学家表示,降息的门槛仍然高于加息

由于最近通胀方面除了坏消息外什么都没有,经济学家和投资者都开始怀疑美联储是否能够证明其官员们在3月份预测的三次降息是合理的。有关美联储就是否再次加息的传言甚至开始增多。

毕马威首席经济学家DianeSwonk在一份报告中写道:“2024年可能根本无法降息。此前,美国商务部发布的一份报告显示,经济增长放缓,通胀上升幅度超出预期。在5月份的美联储会议上,一些与会者可能会提出有关加息可能性的讨论。”

无论如何,官员们都会让数据来说话,而美国经济可能会在美联储9月会议上发生不同的变化,据大多数仍在预测美联储降息的经济学家说,这是美联储官员目前可能降息的最快时间。但撇开美联储的下一步行动不谈,美联储的体制转变可能已经在进行中,这将影响他们对最近这些问题的反应。

当美联储首次开始加息时,美联储主席鲍威尔承认,可能需要一段时间的“低于趋势”的经济增长,才能将通胀降至目标水平。他表示,美联储愿意将利率维持在高位,即使这意味着经济衰退或失业率上升。

2022年8月,鲍威尔在杰克逊霍尔举行的全球央行年度货币政策研讨会上发表主题演讲时表示:“这是降低通胀的不幸代价。”当时,这位措辞强硬的央行行长的讲话引发了股市暴跌和债券收益率飙升,这种情况一直持续到去年秋季。分析师称:“但未能恢复价格稳定将意味着更大的痛苦。”

相比之下,鲍威尔在2024年3月的最新一次会后新闻发布会上承认,如果劳动力市场“明显疲软”,美联储可能会开始降息。WilmingtonTrust首席经济学家LukeTilley表示:“美联储自今年1月以来所做的一件被低估的事情,就是非常明确地表示,从现在开始,美联储的使命双方都得到了平等的发挥。在那里的几年里,人们关注的焦点是通胀,因为通胀率太高了。”

随着官员们看到通胀率从2022年6月的9.1%的40年高点降至2023年6月的3%,同时失业率保持相对稳定,通胀优先的心态可能开始改变。官员们认识到,低失业率并不一定会导致通货膨胀。与此同时,美国全国通货膨胀率和失业率之间的差距开始缩小。

美国劳工统计局公布的3月CPI连续第三个月高于预期,而美联储3月议息会议的记录显示。与会者认为稳定通胀和保持最大就业的两个目标正“走向更好的平衡”。会议纪要称:“他们指出,重要的是要权衡维持限制性立场太长时间的风险(这可能会过度削弱经济活动和就业)与过快放松政策的风险。”

与此同时,鲍威尔在4月16日的讲话中补充说,他认为今年降息可能仍然是合适的,尽管官员们可能会等待比他们最初认为的更长的时间来启动这一进程。

另一个需要考虑的重要因素是“实际”利率水平。当被问及美联储是否应该进一步加息时,芝加哥联储主席古尔斯比在美联储即将召开的会议前的最后一次讲话中表示,随着通胀放缓,即使利率保持不变,政策也将继续收紧。这些原因可能就是为什么官员们没有认真开始讨论通胀的上升是否需要进一步加息的原因——至少现在还没有。

OxfordEconomics首席经济学家RyanSweet表示:“加息的门槛明显提高了。”Sweet将他对美联储首次降息的预期从6月下调至9月,目前预计今年只会降息两次。Sweet称:“要让美联储降息,他们需要再看到几个月更好的通胀数据。它不必是明显的减速;事情不能再变得更糟了。”

2.通胀是在加速降温还是需要更长时间才能放缓?只有时间能证明一切

就目前而言,人们希望通胀只需要再多花一点时间就能回落到2%,而不是完全重新加速。经济学家表示,物价压力受困于目前3%的炼狱,原因可能有很多。首先,供应紧张和中东冲突可能是近期能源价格上

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