《缸边随笔》美元滥发，不少人谓要买金，各国央行近年也积极买入金，中国尤是。但又有人谓十年黄金变烂铜，咁买不买金好?

最近(具体日期不详，但应是今年内)有家HetFinancieeleDagblad的AnnaDijkman，访问了荷兰央行的金融市场主管AerdtHouben，问了Houben荷兰央行对持金，返还金本位的看法。要留意，央行持金，返还金本位，虽然不一定是极端的国家机密，但Houben可以完全不接受访问，但之所以接受了访问，应不是想博出位、口痕，而是有所意指。究竟是，荷兰央行这位Houben是只反映荷兰央行的意见，还是欧洲一些国家或欧央行，想借他之口，讲给某些人听(应不是讲畀香港人听?N)，大家自行判断。总之，笔者相信，财金官员是不会无的放矢的。

未引述Houben意见前，先交代一下欧洲央行及全球央行持金量的变化。

全球官方的持金量变化;

欧洲央行持金量变化。

共通点是环球及欧洲央行的持金量，在1970年前后增加持金量，持到1980年前后便见减持，一直减持至2008年左右，环球央行的持金量又见回升。

此中可以是归因于美国于1971年取消美元与金挂勾后(即打破金本位后)，各央行的即时反应是怕美元滥发，便改持金。但80年代美国大加息至30年长债息见15厘，3月期票据息见21厘后，一众央行就开始减持黄金。金价由80年代的每盎斯800美元，下跌至每盎斯仅200多美元，金价跌去逾7成，遂有十年黄金变烂铜之说。

欧洲央行于80年代起的沽金，又是否全沽清?个别欧国家的央行确不持金，例如挪威她有大量石油储藏，于是宁可拿钱去投资于股、债，再加上石油藏量便不惧其货币无「靠山」了。

笔者指的货币「靠山」，是一旦他们不信你的货币，你拿甚么来稳定你家货币的币值?

美国于1971年取消与黄金挂勾后，美元上有一行小字，由

.持票者可以32美元兑换一盎斯黄金。

改成

.InGodWeTrust，笔者译过来，你信上帝就信美元。妈呀!我是回教徒，我信阿拉!唔信你个God。我是佛教徒，信如来，不信你个God，我是印度教徒，信湿婆，也不信你个God。点呢?

其实美元所讲的God，是美国的GDP，即是美国货。在70年代，美国是全球的制造业大国，不少民生物用，由香口胶、可口可乐、唱片、电影、汽车、飞机都有得输出，持美元确可买到不少美国货。但今时全球的制造业大国是中国，持人仔可去淘宝淘万七样民生物用，但华为持美元是买不到美国芯片喎，咁，持美元何用?最大的用途是投资，买美股买美债?真讲笑，美债所派的息，也是印出来的，由印出来的美债，派印出来的美债息。这跟印阴司纸过程是一样的，因为愈印愈多，美元便无价了，不是至高无上之价，而是没有价值之价。

这亦是自2008年，美国QE后，一众欧洲央行应怕美元印过多，又或怕美国的金融海啸会跨过大西洋，冲倒欧洲经济便又再回储黄金。问题来了，要回储多少金?

荷兰今时有612吨金，约值350亿欧元，并存放于多地。荷兰本土藏30%、纽约联储局藏约30%、加拿大藏20%、伦敦藏18%，合乎分散放置原则。

但这612吨，值350亿欧元的金够不够荷兰政府要求应付金融危机?条数系咁计，要用Houben原话:

Wehaveabout4%ofourGDPinourgoldreserves.Andthat’scomparabletoFrance，Germany，andItaly.

Ithinktobeveryhonestthereisnooptimum，soyoucan’tdetermineobjectivelywhatistheoptimallevelofgoldreserves.Justlikewithinsurance，becauseyoudon’tknowwhenandtowhatextentafireisgoingtooccur，andsoon.Ofcourse，italsohastodowiththeshocksofthefuture，withallkindsofuncertainfactors.Ithinkit’sjustthatweasDutchpeoplewanttobealittlebitcareful.Wethinkit’sgoodtohaveacertainbasisofsolvencyatthecentralbankinvestedingold.

Youcouldthinkthat.Ithinkit’smorethanenough，becauseifeverythingcollapses，thenthevalueofthosegoldreservesshootsup，itskyrockets.Secondly，youdon’thavetofullycoverit.That’swhatexperienceshows，fullcoverageisonlynecessaryinacountrywheretherearenoothermechanismstosupportconfidenceinthecentralbank.

原来欧洲诸央行是有默契，黄金只占该国GDP的4%，原因是一旦有危机，金价会飙升，升至乜水平，无人知，总之危机愈大，金价愈升，所持之金就愈可帮度危机。

所以，我们对央行持金，不要以为他们是持愈多金愈好，欧洲诸国持金量、沽金量与其GDP的对比。

在80年代后期，笔者也有炒金，就听前辈说过瑞士连1930年代所铸的金也沽出来，所以当时金价就跌足十多年。

欧洲央行所沽的金去了哪儿，是东方诸国接货去了。印度在一次环球黄金拍卖中，一手接了400吨金，而荷兰央行沽出的金则主要由中国买去了。俄罗斯被美国制裁，便沽美债而转买金。当然中国大妈的藏金量也不可小看。

稍后，另文讲中国的金储备。

作为个人的投资者，要不要买些金?Houben认为要，他鼓励投资者该藏些金，因为金是:

Thebeautyofgoldisthatit’sstableinvalue，itretainsitsvalue.T