【FOCUS】经济强劲且韧性，衰退预测榜上无名，最看重的核心PCE几乎是2%目标两倍，点阵图显示年底前利率水平为5.6%……万事俱备之下，联储仍拒祭出加息「东风」，继9月暂停之后，周四(2日)再度保持5.25%-5.5%按兵不动，继续在「开会议息、审视数据、谨慎行事」中游花园。

*市场认定本轮加息周期或已结束*

当联储几乎「复制粘贴」9月的议息声明，一处细微改动成为今次11月议息的焦点--在「家庭、企业信用状况收紧」外，添加「金融状况收紧」，并成为主席鲍威尔对货币政策路径保持谨慎的挡箭牌。尽管他强调，尚未就12月是否加息做出决定，但联邦基金利率的领先指标两年期殖利率，急剧回落至4.95%的近两个月最低，标指在鲍公记者会时录得全日高位，都显示市场认定本轮加息周期或已结束。

对此持异议的或许只有摩通执行长戴蒙(JamieDimon)，他最新表示，由于通胀「黏性」，联储仍有可能额外升息75基点，并警告企业应为此最坏情况做好准备。

有「新债王」之称的冈拉克(JeffreyGundlach)则持完全相反观点，认为今次按兵不动是为未来经济衰退时采取行动「敞开大门」，更指若美国经济真的如期在明年上半年衰退，联储或需在夏初之前将利率降至2.5%。*本季增长料放缓，巨额发债压境*

自7月起不再预测「2024年经济衰退」的联储工作人员，今次续将此排除于可视范围之内，鲍威尔在记者会亦称，美国经济的韧性令人惊讶，劳动力需求仍然非常强劲，消费强大或意味低估了家庭和小企业的资产负债表实力。

此或要归功于「老钱」一族，即年长而富有的人群。尽管美国最新30年期抵押贷款高见8%，但一早买房的业主其中五分四的利率都低于5%，近四分一甚至低于3%。另据联储上月发布的消费者财务调查，户主年龄为65-74岁的家庭平均净资产最高(逾179万美元)，其后依次为75岁以上、55-64岁、45-54岁、35-44岁、35岁以下，换言之，愈年轻的家庭平均净资产愈低。

不过，「老钱」的财力和信用卡债务的膨胀，支撑起经济繁荣可持续仍成疑，亚特兰大联储GDPNow模型最新预测，美国第四季增长仅1.2%，低于上月底2.3%的预测，且较第三季的GDP增长初值4.9%大幅减速。而鉴于美国财政部已狮子大开口预估第四季、明年首季将分别举债7760亿、8160亿美元，高举「longerforhigher」大旗的鲍公，随时先放慢QT脚步以作缓兵之计。