国家统计局近期公布的数据显示，三季度GDP同比增长4.9%，超出市场预期;环比增长1.3%，好于二季度的0.5%。9月，社会消费品零售总额同比增长5.5%。前三季度，规模以上工业增加值同比增长4.0%，固定资产投资同比增长3.1%。如何评价前三季度经济形势?是哪些因素支撑了三季度经济的超预期恢复?如何看待经济的内生动能发展趋势?有哪些亮点值得关注?如何巩固经济回升态势?本期上证圆桌邀请了兴业银行首席经济学家、兴业研究公司学术评审委员会主席鲁政委，广发证券首席经济学家郭磊，招商基金研究部首席经济学家李湛，华福证券首席经济学家燕翔，围绕上述话题展开探讨。
前三季度经济整体呈“U形”走势
上海证券报：前三季度经济数据均已公布，请简要评价我国前三季度经济走势。
鲁政委：今年以来，随着疫情防控平稳转段，我国经济进入疫后恢复期。随着购房、消费、基建开工需求的集中释放，一季度经济取得了亮眼的表现。进入第二季度，受到外需回落、广义财政力度收敛、消费恢复基础不牢影响，我国经济复苏的动能有所减弱，尤其是房地产市场的疲弱表现对我国经济增长形成一定拖累。随着三季度以来稳增长政策发力，消费、投资和工业生产的同比增速逐步回升，经济复苏动能明显增强，GDP当季同比增长4.9%，高于市场预期。
总体来看，前三季度我国经济持续恢复向好，为实现全年发展目标打下了坚实基础，四季度GDP同比增长只需达到4.4%以上，即可实现全年5%的增长目标。
郭磊：前三季度GDP同比增长5.2%，两年复合增速为4.1%。对此我们有几点理解：
第一，今年以来中国经济实现了疫后平稳转段和恢复性增长。从两年复合增速来看年内经济节奏，今年整体呈“U形”走势，二季度是低点，三季度好转明显。这意味着稳增长政策取得了初步成效。
第二，如果四季度延续三季度趋势增速，实现全年5%的增长目标已无太大悬念。
第三，这并不意味着稳增长逻辑会有变化。今年经济增长的基数相对较低，5%不等同于正常年份的5%，如果以两年复合增速粗略代表扣除基数后的增长率，三季度仍在4.5%以下，这意味着总需求不足的特征依然存在，仍需要继续稳增长扩内需。
李湛：受益于防疫政策优化、经济社会生活快速恢复，一季度GDP增速达4.5%，整体好于预期，实现了“开门红”。
二季度，经济内生修复环比动能有所下滑，旅游出行数据及宏观经济高频数据不及预期，GDP增速不及预期。
进入7月，一系列宏观政策逐步发力，企业去库存周期临近尾声，失业率走低推动居民收入和消费信心缓慢修复，生产和消费向好，经济内生修复动能有所加速，三季度GDP增速达4.9%。
总体来看，完成全年经济增长目标压力不大。
燕翔：今年以来，我国经济形势整体呈现持续向好的走势。数据显示，前三季度GDP累计同比增速为5.2%，要明显快于过去3年年均4.5%的增速。分季度来看经济增长的节奏，三季度扣除基数影响后，两年平均增长增速为4.4%，较二季度加快了1.1个百分点。环比数据也是一个很好的观察短期节奏变化的角度，三季度经济环比增长了1.3%，二季度环比增速为0.5%，三季度比二季度加快了0.8个百分点，可以看到，三季度经济呈现向好势头。
外需修复、内需回升助力经济超预期增长
上海证券报：三季度GDP同比增长4.9%，超出市场预期。支撑GDP超预期增长的重要因素有哪些?
鲁政委：一是出口链条改善。全球半导体周期见底并开始进入新一轮上升期，机电产品出口显著好转，作为高出口依赖度的行业，计算机电子行业的增加值同比中枢较二季度提高2.7个百分点。同时，人民币汇率灵活波动也有效缓冲了外需影响，给出口创造了良好环境，钢材等原材料出口实现了两位数同比增长。
二是暑期居民消费需求集中释放。三季度居民消费倾向为65.1%，创下2020年以来同期新高，甚至高于2019年同期的64.3%。出行相关消费，如石油制品、汽车等都有不错表现。
三是制造业投资稳中有升。在产业升级的背景下，汽车、计算机电子等新兴领域投资稳中向好。1至9月，汽车、计算机电子制造业投资累计同比分别增长20.4%和10.2%。
郭磊：一是8至9月出口降幅收窄速度快于预期。二是消费在三季度存在一定的中枢跳升特征，社会消费品零售总额在4至7月的两年复合增速分布在2.7%至3.1%之间，8至9月的则分别为5.0%和4.0%;服务业生产指数4至7月两年复合增速均值为3.3%，8至9月分别为4.3%和4.1%。这与居民生活半径修复、服务类消费恢复较快有较大关系。前者影响第二产业GDP，后者影响第三产业GDP。因此，三季度二产和三产GDP增速均超预期。
李湛：第一，得益于外需缓慢修复、企业阶段性去库存放缓、PPI同比降幅收窄，企业利润有所改善，企业生产意愿持续复苏，生产端表现较好。国内主要工业品开工率维持较高水平。
第二，失业率稳步回落至5%，前三季度居民收入同比增速回升至5.9%。就业逐步企稳、收入和信心有所改善，推动消费持续向好。三季度社会消费品零售总额两年同比增速较二季度明显改善，9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，较8月加快0.9个
