华尔街见闻

油价大幅上涨之际，美国8月CPI同比增速或将连续第二个月反弹，并可能创下14个月来最大的环比涨幅。

美联储9月议息会议已进入最后一周倒计时，今夜，美国8月CPI数据，将为会议打响“最后的一战”。作为9月会议前最后一项重磅数据，或将对美联储内部产生重大影响。

北京时间今晚20：30，美国劳工部将公布8月CPI通胀数据，分析师普遍认为，在油价反弹之际，8月总体CPI同比增速将连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，核心CPI同比增速继续放缓。目前彭博社调查中值显示，经济学家预计：

美国8月CPI同比涨幅将从7月的3.2%加速攀升至3.6%。8月整体CPI预计将环比上涨0.6%，这将是自2022年6月通胀达到峰值以来的最大涨幅。

因二手车价格跌幅扩大，剔除食品和能源成本的核心CPI将从7月的4.7%回落至4.3%。8月核心CPI环比涨幅与上月持平为0.2%。

“油价上涨”成了众多投行报告中的关键词，一方面油价直接影响CPI篮子的汽油、电力、天然气价格，另一方面油价也会推高其他商品与服务的价格，比如食品、运输与交通服务价格等。

野村证券分析师指出，他们预计8月份核心CPI环比增速基本与上月持平，作为上月通胀的最大推手，房租价格涨幅有望进一步放缓。而机票价格或将成为核心CPI的推动力。

美联储主席鲍威尔和包括达拉斯联储主席洛里·洛根在内的其他FOMC成员最近都强调，强劲的经济增长会给通胀前景带来上行风险。

野村据此认为，近期经济的韧性可能会使决策者对通胀风险保持警惕，今年四季度依然存在加息的可能性。

尽管美联储在9月暂停加息是大概率事件，但近期多位美联储官员陆续释放紧缩的信号，美联储未来货币政策不确定性增加，11月加息的预期抬升，芝商所美联储观察工具显示，11月加息概率超过40%。今夜发布的关键数据有可能扭转市场预期。

“势不可挡”的能源通胀推动8月CPI反弹

OPEC+减产等因素导致供需关系持续趋紧，全球原油价格从7月开始大幅反弹，自7月以来，国际原油基准布伦特原油已经上涨了约20%，而作为维持全球经济运转的重要燃料，纽约港柴油价格已经飙升了三分之一。根据美国汽车协会(AAA)的统计，8月美国汽油价格累计上涨近8%，再次逼近4美元关口。

分析师们普遍认为，能源价格的大幅反弹，将使8月整体CPI环比涨幅将从上月的0.2%(0.167%)加速至0.6%，为一年多来的最大涨幅，同比上涨3.6%。

瑞银分析师在报告中指出，7月下旬开始，汽油和其他能源商品价格上涨了11%，预计8月整体CPI环比上涨0.62%：

考虑到能源食品价格波动性较大，市场与美联储更关注剔除能源食品的核心CPI，但分析师认为，能源食品与普通消费者对于当前经济中生活成本的实际感知有很高的相关性：

美国消费者开车较多，对于汽油价格的变化较为敏感。美联储主席鲍威尔也曾在2022年6月15日的FOMC记者会上强调，影响居民通胀预期的是包含食品能源的总体CPI，而非核心CPI。

如果油价反弹导致通胀预期回升，那么美联储或将继续加息上世纪70年代，美国消费者难以区分油价上涨是暂时的还是永久的，他们担心未来价格会持续上涨而降低消费，为弥补生活成本上升而要求加薪，从而导致工资增速居高不下，形成“工资—通胀”螺旋。

尽管从最近的非农数据来看，失业率上升，工资增速放缓，但近期罢工潮频发，在一定程度上可以反应劳动力市场偏紧、生活成本压力偏大之下，劳动者对于工资增长的诉求增多。

美联储或许会愈发警惕通胀预期的反弹，而这也意味着货币政策或在更长时间内维持紧缩。

根据克利夫兰联储的通胀预测工具InflationNowcasting，市场需要对CPI保持一定的警惕。克利夫兰联储预计，8月CPI增速可能达到3.84%，超过市场3.6%的预期。

房租、二手车价格下跌推动核心CPI下行

分析师普遍认为，核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力。

经济学家们普遍预测，8月核心通胀率将从4.7%降至4.3%，作为上月通胀的最大推手，房租价格涨幅有望进一步放缓。而机票价格或将成为核心CPI的推动力。

从分项指标来看，野村预计，二手车价格将继续下滑，而经季节性调整后房租价格将产生下行风险：

预计正常租金和业主等值租金(OER)将保持疲软，环比分别上涨0.42%和0.44%。而季节性调整后，8月份的业主等值租金产生不利影响，并带来一定的下行风险。

瑞银也认为，核心商品消费价格指数很可能将连续第三个月的下降，主要因为二手车价格下降，同时，由于过去几年新租户租赁价格涨幅放缓，预计消费物价指数中的租金涨幅将继续逐步放缓：

最新行业数据显示，全美房租通胀已经连续四个月回落，随时需求放缓和供应增加，这种趋势有望延续下去。旧金山联储此前更新的预测显示，明年房租价格或开始见顶回落。

瑞银认为，机票价格将从6月和7月下降趋势中反弹上涨3%左右。机票价格的波动将使8月份的核心CPI环比涨幅较7月增加8个基点，这也是核心CPI环比增速较前几个月回升的主要原因，需要注意的是，非机票运输服