2023年以来，宏观经济在快速恢复的同时也遭遇了较多的挑战，内需不足和复苏动能不稳成为困扰经济持续稳定增长的最大掣肘。7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，并部署下半年经济工作。

一、经济形势：恢复呈“波浪式发展、曲折式前进”

对于当前经济形势，政治局会议做出了两个主要判断：一是“当前经济运行面临新的困难挑战”;二是疫后“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”。具体来看，挑战主要体现在四个方面：一是国内需求不足，2023年二季度以来国内经济恢复动能明显放缓，具体表现在民间投资持续低迷、房地产市场面临下行压力以及核心通胀持续走低等。二是一些企业经营困难，例如，1—5月私营工业企业利润同比降幅超20%，小型企业PMI在50%临界值下方持续回落。三是重点领域风险隐患较多，主要包括部分房地产企业风险(尤其是民营房企风险)或进一步暴露、地方债偿付风险加大、少数中小金融机构风险有待化解和处置等。四是外部环境复杂严峻，一方面，主要国家通胀压力犹存，发达国家央行激进紧缩政策的负面效应正持续显现，加剧了国际金融市场波动。另一方面，全球地缘政治关系紧张，外部环境存在较大不确定性，对我国经济的复苏和发展也造成了一定的干扰。

二、经济政策的核心任务：扩内需、提信心、防风险

面对“新的困难挑战”，并基于对经济恢复过程“波浪式发展、曲折式前进”的认识，政治局会议明确了下一步经济工作的重点，即“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”。考虑到我国同时正处于经济结构转型的关键时期，上述核心任务事实上包含了多方面因素的权衡。

短期稳增长与长期高质量发展间的平衡。从短期来看，我国处于疫情之后的经济恢复期，根据经济运行的情况，适度加大逆周期调控力度是题中应有之义;但也应看到，我国同时也处于旧的增长动能逐步消退，新动能和新发展模式培育、构建的关键阶段，过度的短期刺激极有可能加剧长期所面临的结构性风险，就这个意义上讲，立足长远的跨周期调控也至关重要。

也正因如此，政治局会议在强调“加大宏观政策调控力度”“加强逆周期调节和政策储备”的同时，明确“要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展”“要精准有力实施宏观调控”，这意味着宏观政策将是有定力的放松，不会搞强刺激。总体上来看，在未来较长的一段时间中，我国的宏观经济政策都将是逆周期调控与跨周期调控并重，以便在短期稳增长和长期高质量发展中取得平衡。

扩内需与稳就业间的平衡。内需包括消费和投资两个部分，在人均资本存量相对较低、产能不足的工业化阶段，投资是我国内需政策发力的重点，短期稳增长见效快，长期则有助于提升经济发展的基础。但随着我国进入新的发展阶段，消费已成为决定经济增长的基础性力量。其一，消费在总需求中逐渐占据主导，2023年上半年，我国最终消费支出对GDP的贡献率达到77.2%，远超投资和净出口;其二，消费最终决定生产的规模和投资的回报，进而带动有效的投资需求;其三，消费的升级与扩大(特别是对劳动密集的服务业的消费)也会为就业创造更为良好的外部环境，而就业的改善，则会通过提振消费者的信心，进一步促进经济的良性循环。

有鉴于此，在新的发展阶段，我国经济政策在关注内需的同时，需要将政策重心逐渐从关注投资转向关注消费，其中，服务业消费尤其值得重视。而在由消费引致的投资需求中，与服务业相关的基础设施投资，也应进行更多的规划与投入。对此，政治局会议明确“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给”。

促转型与防风险间的平衡。从长期来看，我国正处于构建新发展格局的过程中，城市化阶段“城投+房地产”对经济的拉动作用正逐步弱化，战略性新产业、自主科创、绿色发展以及乡村振兴等新动能开始逐步显现。但必须认识到的是，新旧动能切换的过程并非一蹴而就和一帆风顺，旧动能和产业的调整不可避免地会伴随着存量风险的暴露，如何将风险控制在可承受的范围，实现经济向新发展阶段的平稳过渡，也将是转型期宏观政策必须要关注的重点问题。

考虑到系统性风险的生成与经济发展模式的转型有关，防风险在较长一段时间中都将是宏观经济政策的重要内容，其中，房地产行业、地方隐性债务及少数中小金融机构的风险化解和处置将是工作的重点。针对以上几个方面，政治局会议均有明确的表述：“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策……促进房地产市场平稳健康发展”“要切实防范化解重点领域风险……要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。”

三、值得关注的重点与展望

总体上看，7月24日的政治局会议所部署的各项工作中，有以下几个值得关注的趋势。

“充分就业”开始成为经济政策的核心目标。政治局会议提出要“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”，与之前“强化就业优先导